比特幣重新站上 70,191 美元、以太坊單日漲逾 6%，市場在「美伊停火」訊息下同步湧入風險與避險資產。但摩根大通 CEO 戴蒙同日發出警告：油價衝擊與頑固通膨仍是尾部風險，利率未必如市場預期下行。
本文源自摩根大通 2025 致股東信 及市場資料，由 動區動趨 整理報導。
（前情提要： BTC 破 7 萬、黃金破 4700，避險與風險資產同漲背後：伊朗拒絕美國框架，但留了條退路 ）
（背景補充： 美國要求停戰15 點協議曝光，伊朗怒斥「不可能接受」 ）
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今 市場從兩個方向同時獲得推力：一是訊息人士稱美伊停火協議可能當日生效，二是現貨黃金已站上 4,700 美元。前者推動加密市場，後者說明資金並未全面「risk-on」——這是典型的不確定性溢價，而非樂觀情緒。
BTC 日漲 4.79% 至 70,191 美元，ETH 漲幅更達 6.19%，報 2,168 美元。加密概念股盤前同步走高：Coinbase +3.8%、Strategy +4.2%、Circle +4.5%。
停火訊息開啟空間，但市場讀錯了哪一段
根據「伊斯蘭瑪巴德協議」框架，停火生效後須重開荷姆茲海峽，15 至 20 天內完成最終協議。Polymarket 目前顯示川普動武機率 99%，4 月底停火機率 35%。
這兩個數字並存，代表市場對停火的定價仍屬投機性質。當前的漲勢更接近「壞訊息暫時消失」的反彈，而非「問題已解決」的結構性行情。
戴蒙：通膨尾巴還在
摩根大通 CEO 戴蒙在同日發布的 2025 年致股東信中，對地緣風險的描述比市場情緒保守得多。他指出，伊朗若引發油價大幅波動，將帶來「更頑固的通膨」，並使實際利率高於市場當前定價。
戴蒙同時提到，美國經濟韌性仍在，但消費者支出已有減弱跡象；推動近年經濟的政府赤字支出與刺激政策，本質上是借來的動能。
換句話說，停火訊息移除的是即時風險溢價，戴蒙提示的是中期結構問題。兩者時間軸不同，市場目前只在定價前者。
BTC 重返 7 萬的訊號意義
從技術面看，70,000 美元是 BTC 在過去數月反覆測試的關鍵位。此次突破伴隨加密概念股同步上行，機構端的聯動訊號相對明確。
但需要留意的是，現貨黃金同步創高至 4,700 美元，代表避險需求並未因停火訊息而消散。風險資產與避險資產同漲，在歷史上通常對應的是「方向未定、資金兩邊押注」的階段，而非趨勢確立。
停火若如期生效，短期油價回落、通膨預期降溫，對加密市場構成正面條件。若協議破局，戴蒙所描述的尾部情境——油價破百、通膨頑固、利率高於預期——則會重新成為定價主軸。目前的位置，是在等一個二選一的答案。
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