美SEC、CFTC首次联手：美国加密监管全面转向，开放永续合约与24/7交易

原创｜Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）

作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）

9 月 5 日，美证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布两大声明。

一份 称将加大协作力度，支持加密资产、DeFi、预测市场、永续合约及投资组合保证金等领域的发展；后续还将通过监管规则协调、缩小监管空白、延长交易时段及运用创新豁免措施，提升美国市场竞争力。 另一份 则预告双方将于 9 月 29 日举行联合圆桌会议，计划讨论议题包括“考虑协调产品和场所的定义、简化报告和数据标准、调整资本和利润框架并利用每个机构现有的豁免权力建立协调的创新豁免”。

作为美国经济体系中至关重要的 2 大监管部门，美 SEC 与 CFTC 此举或昭示着美国加密监管即将掀起新动作，Odaily 星球日报将于本文对此事件及连带影响予以简要分析。

美 SEC&CFTC 联合监管核心目标：Make American Capital Great Again

在美 SEC 与 CFTC 联合发布的 2 份声明中，均提到了“确保美国在全球资本市场的领先地位”一事，由此可见此次联合监管的核心目标，仍然是特朗普政府“America First”（美国优先）政策下的一环。具体而言，联合监管的主要影响体现在以下方面：

一、面向加密交易平台开放美国市场。

根据此前信息及两部门联合声明，美 CFTC 计划发布 “明确外国交易平台注册规则”的指导意见、预测市场 Polymarket 获 CFTC 批准 重返美国市场 、美 SEC 与 CFTC 将研究 在美国市场引入永续合约，使交易者能够在本土平台参与此前主要存在于海外的相关产品。同时，双方还计划探索 24/7 全天候市场、预测市场、投资组合保证金优化以及 DeFi 创新豁免等方向。

毫无疑问，在特朗普上台之后，美国政府一反此前对加密货币行业的“闭关锁国”状态，计划全面开放美国市场，吸引一众加密交易平台参与美国加密经济体系建设。

二、进一步吸引海外资本流动性。

美 CFTC 计划明确外国交易平台（FBOT）注册规则一事，不仅有望将交易平台等行业基建吸引至美国市场，美国用户及全球加密用户的资金、资本及流动性都将借助这一渠道实现大规模流入；而包括 Gemini、Kraken、Coinbase 在内的美国加密市场参与主体也将借此触达全球范围内的更多用户与流动性。

正如美 CFTC 代理主席 Caroline D. Pham 此前所言：“这是一种将加密活动‘回流美国’的方式，此类活动此前因拜登时期的执法监管而外流，同时重申了自 1990 年代起一直存在的监管框架。对美国交易者而言，这意味着可以合法访问更多全球流动性；对加密行业而言，这是迈向监管明晰的又一步，也是特朗普政府‘加密冲刺战略’的一次举措。”

三、降低监管成本，提高执法效率。

根据美国现有法律，美 SEC 与 CFTC 同属金融监管机构，但二者权力来源不同：SEC 主要基于《1933 年证券法》和《1934 年证券交易法》建立并执法，而 CFTC 则基于《商品交易法》（CEA）存在并实行监管。换言之，SEC 主要监管证券市场，强调投资者保护和披露要求，处罚包括民事罚款、禁令和刑事转介；而 CFTC 则专注于商品期货和衍生品市场，侧重于风险管理和反操纵，常涉及杠杆交易和高风险衍生品。 联合监管将在降低加密平台合规负担（如保证金资本锁定）的基础上，进一步明晰双方的权力边界，由此降低监管成本投入，提高执法效率——堪称“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”。

四、鼓励创新的同时加强风险管控。

多项潜在政策及利好的出台，将进一步鼓励美国本土加密企业的创新性发展，尤其是 7*24 小时交易、投资组合保证金和 DeFi 的创新豁免，有望为 DeFi 在美国金融领域的发展注入新动力。此外，两部门强调了“符合投资者和客户保护标准”，后续或出台相关政策进一步加强风险管控，减少市场操纵行为。从长期来看，此举或将有效减少加密市场目前无序混乱的价格操纵投机事件的出现。

加密 IPO 之后，加密衍生品或成美国创新高地

继“加密资管巨头” Galaxy、“稳定币第一股” Circle、加密交易平台 Bullish 等加密行业标杆性 IPO 事件完成后，随着美 SEC 与 CFTC 出台的联合监管声明，加密衍生品、DeFi 或将成为下一个美国加密创新高地。

以往，受限于美国本土的高压监管态势，众多加密货币交易所及项目纷纷避开美国用户市场，而美 SEC 与 CFTC 此次的联合声明相当于放出了新一轮监管风向的信号：鼓励大干快上，繁荣美国加密金融市场，在风险管控与投资者的保护的基础上推出更多符合豁免要求的创新性产品。

一方面，WLFI、Uniswap、Solana、Moonpay 等“美国本土加密项目”或将迎来新一轮扩张期及监管政策利好；

另一方面，Coinbase、Gemini、Kraken、Kalshi、Polymarket 以及比特币现货 ETF、以太坊现货 ETF 等加密货币指数基金及连带标的都将迎来更为活跃的交易者及新一波流动性。

值得一提的是，此次联合监管或许为美国金融市场借助加密经济体系激活传统金融市场流动性打开了想象空间，包括传统指数基金、州立养老基金、大学捐赠基金等传统基金机构有望借此进行更多的加密资产配置。

结合此前纳斯达克称将收紧上市公司建立加密货币储备相关监管举措来看，想要通过借壳上市公司单纯凭借“囤币策略”实现“币股双飞”的效果已经越发难以实现，而只能寄希望于更具规范性与创新性的加密金融产品创新与流动性引入。

此外，尽管 “BTC 囤币第一股” Strategy 满足标普 500 成分股的全部硬性条件但并未入选标普 500，但此前 CFTC 代理主席 Caroline Pham 曾 将此事形容 为“比特币的‘Uber 化’进程”，即数字资产融入美国经济体系至难以剔除，足见美 CFTC 对于加密概念股的重视。

和已经渗透至民众生活方方面面的互联网经济不同，加密货币行业目前仅停留在金融投资方面，而随着 PayFi、DeFi、预测市场、美股代币化市场等不同赛道的发展，加密经济也将在 ETF 基金的基础上进一步实现主流化进程。

另附美 CFTC 监管举措相关时间节点：

8 月 21 日，美 CFTC 代理主席 Caroline D. Pham 宣布 CFTC 将启动下一阶段加密冲刺计划，以落实总统数字资产市场工作组报告中的建议。该计划重点推进联邦层面的数字资产现货交易，并与美 SEC 的“Crypto Project”活动协同，呼应特朗普总统推动美国在加密领域取得领导地位的号召。

9 月 5 日，美 CFTC 与 SEC 联合 发布声明 ，拟推动加密及衍生品联合监管。

9 月 29 日，美 CFTC 与 SEC 联合圆桌会议将在华盛顿特区 NE F Street 100 号的 SEC 部门所在地举行，并将向公众开放 线下参会渠道 ，同步在 SEC 网站上进行网络直播；圆桌会议录音后续将发布在美 SEC 官网，议程和参与者详情见 此处 。

根据美 CFTC 代理主席 Caroline D. Pham 此前发言 ，CFTC 将广泛征求利益相关方意见，涵盖杠杆、保证金和融资零售交易等议题，并将在 10 月 20 日前开放公众提交意见通道。