作者： Charlie 小太阳 ，沙丘路的毛圈狮子
过去两年，稳定币支付行业正在经历一个非常有意思的变化。
最初，创业公司向客户推销稳定币，讲的通常是跨境转账更快、更便宜、7×24 小时结算。
但随着 Stripe 收购 Bridge、Mastercard 收购 BVNK，以及 Rain、HIFI 等公司接连获得大额融资，稳定币支付的竞争，已经逐渐从单纯的支付通道，延伸到全球资金管理和下一代金融基础设施。
在今年拉斯维加斯 Money20/20 大会上，我和 Walapay 联合创始人兼 CEO Tom Borgers 做了这期专访。
就在本月初，Walapay 宣布完成由 Generative Ventures 领投的 460 万美元种子轮融资，Commerce Ventures、Polygon、Verda Ventures、NGC Ventures、FGV Capital 等机构参投。
相比很多还在强调稳定币技术概念的创业公司，Walapay 已经披露了相当可观的业务规模：25 亿美元年化支付交易额（annualized TPV），覆盖超过 180 个国家和地区、支持 60 多种货币，客户包括 Kast、Nuvei 和 Bastion。
不过，这些数字并不是这次访谈最让我感兴趣的部分。
Walapay 由 Tom 和他的兄弟 Dimitri Borgers 共同创立。Tom 曾在 ConsenSys 工作四年，近距离参与过早期以太坊生态的发展，与 MetaMask、Infura 等基础设施项目有很深的渊源。
但今天，他所打造的并不是一家纯粹的 Crypto 技术公司。
恰恰相反，Walapay 把大量精力投入到最传统、最难数字化的金融体系中：巴基斯坦、孟加拉国、中美洲等新兴市场的本地银行网络、监管牌照与支付清算基础设施。
在 Tom 看来，这些往往被科技创业公司视为麻烦的传统金融环节，反而可能成为下一代跨境支付公司的真正护城河。
而在访谈的后半段，我们聊到了一个更大的话题：
未来企业财务运营的中心，究竟还是银行账户，还是稳定币钱包？
以下为访谈整理。为便于阅读，对部分口语表达进行了精简和调整，保留了原始对话的主要内容与观点。
Charlie：你们最近在全球市场的扩张很快。现在 Walapay 最优先发展的地区是哪里？
Tom： 我们在拉丁美洲一直有很多业务，而且越来越多地与新兴市场的本地银行建立直接合作关系。
墨西哥是其中一个重点。我们已经获得了当地的牌照，目前还在推进全面运营。
另外一个重要市场是南亚。我们在印度、巴基斯坦、孟加拉国都有直接合作的银行，这让我们能够支持这些市场的跨境汇款和商业支付。
东南亚也是接下来的重点。我们在菲律宾已经有直接的银行连接，而印度尼西亚和越南是我目前特别关注的两个市场。
当然，中国和香港相关的 B2B 跨境支付，也一直是我们业务中非常重要的一部分。
Charlie：巴基斯坦很有意思。我之前在做跨境支付的时候，就接触过这个市场，也知道当地监管和银行体系比较复杂。你们是怎么把巴基斯坦做下来的？
Tom： 最关键的还是银行合作伙伴。
我们在当地有直接合作的银行。巴基斯坦对稳定币和数字资产一直比较谨慎，所以我们在当地处理的很多业务，实际上仍然是通过传统银行支付通道完成的。
当地也在发展新的数字资产监管和牌照制度，我们会持续关注和参与相关进程。
但现阶段，对我们来说最重要的，是已经建立起能够实际支持支付业务的银行网络。
Charlie 观察：
这段话实际上点出了稳定币支付创业最容易被忽视的一点：链上转账容易，真正困难的是最后一公里。
假设一家美国企业通过 USDC 向巴基斯坦的供应商付款。
从美国钱包向另一个钱包发送 USDC，本身可能只需要几秒钟。但供应商最终需要的是当地银行账户里的巴基斯坦卢比。这个过程涉及本地银行、资金兑换、监管合规、流动性，以及最终的清算和入账。
而且，在不同国家，稳定币是否可以直接使用、资金应该如何结算、哪些金融机构具备资质，都有很大差异。
一家全球支付平台即使覆盖了上百个国家，也不代表它在这些国家都拥有同样深度的直接银行连接。
Walapay 的选择，是尽可能深入本地银行与监管基础设施，而不仅仅是在现有聚合服务商的基础上再封装一个 API。
这也与其最新融资公告强调的 Own the Last Mile 逻辑高度一致。
二、下一步不是单纯做大交易量，而是在支付网络上叠加更多金融产品
Charlie：现在融资已经宣布了，你们下一阶段最重要的目标是什么？
Tom： 过去一年，我们投入了大量时间建立银行合作关系、获取牌照，未来也会继续这样做。
我认为 Walapay 最独特的地方，就是我们与很多长尾市场银行建立的关系。
真正拥有这样广泛新兴市场银行连接的竞争对手并不多。
但当基础的资金流转网络建立起来之后，我们就可以在上面增加更多产品。
比如 Treasury 财资管理、Card Issuance 发卡，未来还可以延伸到 Credit 信贷等产品。
我们此前把很多精力投入到基础设施和交易规模建设，现在开始有机会推出利润率更高的金融服务。
Charlie：所以你们并不是单纯想成为另一家跨境支付 API 公司？
Tom： 我们仍然非常专注于基础设施这一层，而且希望能够在所覆盖的市场中，掌握更多底层的金融连接能力。
一旦有了这些基础，我们就能在上面建设更多产品。
这里值得展开讨论。
稳定币支付行业发展到今天，已经出现很多表面上非常相似的公司：大家都能提供钱包、虚拟账户、法币充提、USDC/USDT 转换以及全球付款 API。
如果只比较 API 功能，其实很难形成真正长期的差异化。
但如果一家创业公司能在墨西哥、巴基斯坦、孟加拉国等不同市场中积累独立的银行关系、本地运营经验与合规能力，竞争壁垒就不再只是代码，而是多年积累起来的金融网络。
当然，这也是一个明显更重的商业模式。
每进入一个国家，都需要处理当地监管、银行合作、交易监控和运营问题。相比纯软件公司，这样的扩张难以完全依靠增加服务器来实现。
因此，Walapay 的商业模式能否成立，关键在于：前期建立银行网络的固定投入，能否通过持续增长的支付规模和后续产品实现足够大的经营杠杆。
三、Bridge 被 Stripe 收购，BVNK 被 Mastercard 收购，独立公司还有多少机会？
Charlie：最近稳定币支付创业公司的融资都非常活跃。Rain 已经融了很多钱，HIFI 也刚宣布新一轮融资。
你觉得这是因为整个 TAM 在快速增长，还是这个行业已经开始进入集中竞争的阶段？
Tom： 这是一个非常大的市场，所以有很多公司发展得不错，我并不意外。
而且我认为，大家实际上采取了不同的发展路径。
比如 Rain，它的定位与我们就非常不同，更偏向为企业提供稳定币驱动的金融产品，以及支付卡等应用。
HIFI 也很有意思，尤其是他们在 Tokenized Assets 和机构金融基础设施方面的工作。
但这不是我们现在主要关注的方向。
我们的重点是让美国与新兴市场之间，以及新兴市场彼此之间的资金流动，变得尽可能无缝。
我们认为，美国银行体系和稳定币会成为未来全球资金流动最重要的基础设施之一。
而我们的目标，就是把这些基础设施与世界各地的本地银行连接起来。
Charlie：我今天还听了 Rain 和其他几家稳定币公司的分享。Bridge、BVNK 已经分别被 Stripe 和 Mastercard 收购，而 Rain 还在独立发展。
你怎么看整个行业目前的竞争格局？
Tom： 我非常尊重 Bridge、BVNK 和 Rain，他们都是这个行业真正的先行者。
但与此同时，我认为没有任何一家公司已经完全实现了稳定币金融基础设施最终可能达到的愿景。
有些公司在走到那个终局之前就被收购了。当然，Stripe 这样的公司仍然在继续大力推进稳定币基础设施的发展。
这是一个极其巨大的市场。
我认为现在还非常早，大家都只是在通过不同的路径逐渐走向那个未来。
Charlie 观察：
把最近的行业变化放在一起，其实很有意思。2025 年 2 月，Stripe 正式完成对 Bridge 的收购。
2026 年 8 月，Mastercard 完成了对 BVNK 的收购，并且在今年 10 月正式推出了整合法币账户、稳定币、财资和本地支付能力的 Global Money Platform。
另一边，HIFI 于 9 月宣布获得 3,700 万美元 Series A，开始更加明确地朝着代币化资本市场、机构结算、发卡等金融基础设施延伸。
Rain 则在今年 1 月宣布完成 2.5 亿美元 Series C 融资，估值达到 19.5 亿美元，重点仍是稳定币支付卡、钱包及企业金融产品。从表面看，这些公司都在做稳定币基础设施，但长期定位存在明显差异。
Bridge 和 BVNK 已经进入大型支付集团体系，未来能够利用 Stripe、Mastercard 的渠道和客户网络。
HIFI 则强调代币化资金与资产的互操作性。
Rain 的商业化重点更多围绕企业钱包、发卡以及稳定币支付产品。
Walapay 目前选择的，是新兴市场的本地银行接入和跨境资金网络。
这些定位当然不是永远不会重叠。事实上，随着大家不断推出新的金融产品，竞争边界一定会变得更加模糊。
也正因为如此，独立公司的长期价值，不能只建立在某个今天看起来新颖的产品功能上。
Charlie：你觉得稳定币金融基础设施发展的最终形态会是什么样？
Tom： 如果按照我们对整个行业的长期愿景来看，我认为今天可能只实现了其中的 5% 到 10%。
未来，一个企业的整个金融运营体系，甚至个人的金融生活，都可能围绕一个 Wallet 展开。钱包成为中心，公共区块链与稳定币构成其底层基础，然后通过连接层接入各个国家和地区不同的本地支付网络。
整个结构实际上会倒过来。
今天传统金融机构的思维方式，是银行账户处于中心位置，稳定币只是附加在银行体系上的一种新支付通道。
但我们看到的未来恰恰相反。
钱包和稳定币成为核心，传统银行及本地支付系统围绕它们提供连接能力。
这将是一种完全不同的金融架构。
而且我认为，目前没有任何公司真正走到这一步。
Charlie 观察：
这是整个访谈中，我觉得最值得思考的一段。
很多人今天理解的稳定币支付，本质上还是用新技术优化旧的金融流程。
企业的钱存在银行里，需要付款时换成 USDC，通过区块链发送，再转换成收款人的本地法币。
在这个流程里，稳定币只是从 A 到 B 的一个中间通道。
但是 Tom 所描述的未来，实际上是把整个金融系统的中心倒转过来。
企业可以把钱包或链上金融账户视为最核心的资金管理界面。
在这个界面中，资金可以被持有、兑换、投资、调度和支付。银行账户、当地清算网络、支付卡，甚至不同类型的金融资产，都只是接入这一套金融操作系统的功能模块。
当然，这并不意味着银行会消失。
恰恰相反，Walapay 正在花大量精力与传统银行建立更深入的合作关系。
真正发生变化的，可能是银行在价值链中所处的位置。
银行仍然提供不可替代的合规、清算、存款与本地资金服务，但不一定继续成为企业组织全部金融活动的唯一中心。
不过，这仍然是一个长期愿景，而不是今天已经普遍实现的商业现实。
Charlie：你们在选择市场和获取牌照时，主要考虑美国到其他国家的支付走廊，还是也会考虑新兴市场之间的支付需求？
Tom： 我们目前很重视美国以外市场的牌照和银行合作。
连接美国与墨西哥、中国、欧洲等地区，本来就是非常自然的需求。
但是当你开始为墨西哥的一家企业提供服务时，它不仅需要跟美国做生意，也可能需要向亚洲供应商付款。
这也是我们希望支持的场景。
Charlie：我来自中国，也一直比较关注新兴市场的跨境支付。
像中国到尼日利亚、中国到巴西，这些支付走廊存在很明确的贸易需求。
但过去我在研究拉美市场时，会发现阿根廷、巴西、哥伦比亚、智利等国家之间的跨境资金流动，未必有想象中那么活跃。
你们有没有看到一些新的趋势？
Tom： 在汇款业务方面，我们确实开始看到更多区域内部的资金流动，比如墨西哥与中美洲国家之间。
另外一些需求非常大的支付走廊，反而不在同一个区域，比如海湾国家与南亚之间。
我们也开始做更多亚洲内部的资金流动，比如香港、菲律宾、日本、越南等市场之间。
对于 Walapay 来说，这是一块比较新的业务，但我们很感兴趣，也在思考要通过什么样的牌照和银行关系来支持这些需求。
Charlie：我以前在 Strike 工作时，深度参与过萨尔瓦多的比特币支付落地。
当时让我印象很深的一个问题，是中美洲银行的基础设施相当落后，尤其是部分银行的 API 和支付系统。
现在有改善吗？
Tom： 说实话，我们接触到的一些银行，它们的技术系统有多糟糕，可能会让你大吃一惊。但这恰好就是我们的价值所在。
我们要做的，是让客户通过 Walapay API 使用这些银行服务时，完全不需要感知底层的复杂性。
我们可以把非常传统的本地银行系统，与现代支付基础设施连接起来。
我们在危地马拉、萨尔瓦多等市场也有银行合作伙伴。
这些市场的技术条件可能没有那么好，但也意味着机会。
比如 Félix Pago，已经在美国到墨西哥的汇款走廊做得很出色。
我们也希望在美国与中美洲，以及中美洲与其他市场之间，建立类似的能力。
这部分让我颇有感触。
从我当年参与萨尔瓦多比特币支付落地的经历来看，真正阻碍金融创新的，很多时候并不是底层技术不够先进，而是整个本地银行体系还没有准备好。
你可以用区块链在几秒钟内结算一笔价值，但如果收款人当地的银行系统不稳定、合规流程无法自动化，最终用户仍然得不到流畅的金融服务。
对于跨境支付基础设施公司而言，把落后系统包装成可靠、标准化、易使用的金融服务，本身就是可以创造商业价值的能力。
Charlie：除了全球资金流动，你觉得未来一到三年最值得关注的发展是什么？
Tom： 我觉得最令人兴奋的，是 Money Movement 和 Money Management 正在逐渐融合。
因为这两类金融活动，未来都可以在同一套底层基础设施上完成。
我们现在看到越来越多的金融产品被代币化，包括美国国债、货币市场基金、股票、ETF 等等。
这些金融资产开始存在于与稳定币类似的链上账本之上。
这会创造很多以前难以实现的场景。
比如一家企业持有代币化的货币市场基金。现在它需要支付一笔海外供应商款项。
在后台，我们可以先把代币化货币市场基金转换成 USDC，再通过交易对手完成资金兑换，最后将当地法币支付到供应商的银行账户。
但对于企业客户来说，整个过程可以变成一个非常简单、几乎无感的操作。
过去在传统银行体系里，财务人员可能需要先从 Treasury Account 把资金转入 Checking Account。
这个过程可能需要一个工作日。
然后再通过 SWIFT 向海外供应商付款，又要花一两天。
未来，我们有机会把从财资管理到供应商付款的整个流程，压缩成一次操作。
我觉得这非常令人兴奋。
当然，现在链上代币化金融资产的流动性，与传统金融市场相比还差得很远。
但未来一到三年，我们希望能够把越来越多这类产品加入我们的 API 体系，真正提供端到端的金融服务。
Charlie 观察：
这可能是稳定币支付基础设施下一阶段商业价值最值得关注的方向。
传统支付公司主要通过交易手续费、外汇兑换价差和支付处理服务变现。
但如果支付公司同时能够管理客户的资金余额、流动性调度、短期投资和支付执行，它就不再只是一个 Transaction Processor。
它开始参与企业持续性的金融运营。
以前分散在不同银行账户、不同金融机构、不同资金管理软件里的操作，有机会被整合到同一个平台。
例如，一家跨境电商平台过去可能需要在多个国家预存资金，以保证及时向商户付款。
如果其资金可以通过更高效的链上金融基础设施进行统一管理，就有机会减少分散预存的资金，并提高资金使用效率。
当然，这样的愿景还有很多现实限制，包括代币化资产的市场流动性、投资产品监管、赎回机制、信用风险、托管安排，以及最后一公里的银行结算时间。
但从商业模式上看，这意味着稳定币基础设施公司可能逐步从单次支付收费，延伸到更高价值的财资和金融服务。
Charlie：我最近也在帮助一些企业管理层处理全球财务和资产管理的问题。
有一个让我印象特别深的案例：一家跨国企业的财务团队，在不同国家有大量银行账户，有时候甚至连一笔款项应该使用哪个账户都不容易搞清楚。
但当我向他们介绍稳定币和相关金融工具时，他们其实还非常不熟悉。
你觉得，怎样才能让企业 CFO 或 Controller 真正理解并愿意采用稳定币金融基础设施？那个 Aha Moment 会是什么？
Tom： 我觉得绝大多数人的第一反应，几乎都是认为这种东西有风险。
他们会觉得，需要理解很多新的合规程序、技术以及操作流程，采用成本很高。
但是，如果你告诉一位 Controller，他以后可能不需要再把资金分散在 20 个国家、40 个不同的银行账户中，而是能够在一个地方管理其中很大一部分资金。
这时候，他可能就会开始意识到：也许真的值得花时间去了解这项技术。
当然，整个过程不会一帆风顺。
现在还有很多监管方面的不确定性，比如 CLARITY Act 的进展就并不顺利。
所以这仍然需要时间。
但价值主张已经很明确了。
关键是让财务管理人员看到，新的基础设施能够帮助他们消除多少传统操作流程中的复杂性。
这时，它就不再是一个抽象的 Crypto 概念，而是一个实实在在的财务管理工具。
我的思考：稳定币基础设施真正的竞争，才刚刚开始
和 Tom 聊完之后，我觉得有三个问题值得持续关注。
第一，稳定币支付真正的壁垒，可能越来越不在稳定币本身。
随着链上结算协议、钱包技术、稳定币流动性和基本支付能力逐渐标准化，单纯做一层 API 封装，很容易面临来自大型支付平台与其他基础设施公司的竞争。
但本地银行合作、监管许可、清算通道与长尾市场的运营经验，依然存在很高的进入门槛。Walapay 选择从这些困难的金融基础设施入手，并试图在其上逐渐增加更多产品。
这条路很重，也有执行风险，但如果能够做出规模，其壁垒可能比单纯的软件集成更加持久。
第二，Money Movement 和 Money Management 的融合，可能比跨境支付本身创造更大的商业机会。
在传统金融体系里，企业支付、财资管理、投资和融资，通常由不同机构、不同系统甚至不同部门分别处理。
代币化金融资产和稳定币，让这些活动有可能逐渐共享一套可编程的结算基础设施。
未来，企业不一定需要先把资金从某个投资账户转入现金账户，再启动另一套支付流程。
金融产品与支付工具之间的边界，可能比今天模糊得多。
但这种融合能否形成可持续的商业模式，还取决于监管、流动性和客户信任，并不会因为所有资产都上链而自动实现。
第三，钱包会不会取代银行账户，成为企业金融运营的中心？
这是我认为 Tom 在访谈中提出的最有意思的长期判断。
它并不是说传统银行将被区块链消灭。
更准确地说，银行依然可能承担关键的存款、监管、资金清算和本地金融服务职能，但企业可能不再需要以某一家银行及其账户体系作为全部金融活动的中心。
一个统一的钱包或金融运营平台，可以在后台调用不同国家的银行、稳定币网络和金融产品。
如果这个判断成立，那么今天稳定币支付基础设施公司的竞争，实际上不仅是在争夺支付交易量。
它们还在争夺下一代企业金融运营体系中的核心位置。
从这个角度看，Stripe、Mastercard、Visa，以及 Bridge、BVNK、Rain、HIFI、Walapay 等公司，都在通过不同的方向参与这场竞争。但哪家公司最终能够成为企业不可替代的金融基础设施，现在还远没有答案。
也许未来稳定币最大的意义，不是让一笔跨境支付从两天变成两秒，而是让企业不再需要按照传统银行体系的边界，组织自己的资金管理。
这才是下一代金融基础设施可能带来的真正变化。
本文根据 2026 年 10 月 Money20/20 USA 现场访谈整理。访谈内容经过适度编辑与精简，涉及未来产品及市场布局的表述为受访者当时的计划或判断，并不代表相关服务已经正式上线。
利益披露：作者与本轮融资领投方 Generative Ventures 存在合作关系。
