作者：Nancy，PANews
AI跑模型的同时，还能顺手挖个矿？近期走红的L1项目Pearl，正试图把这一设想变成现实。Pearl尝试将AI推理所需的GPU矩阵乘法复用于区块链挖矿，实现“一份计算、双重收益”。
随着PEARL价格持续走高，“AI版比特币”叙事持续升温，多家知名加密机构相继表示看好，Pearl的市场热度被不断推高。
四个月代币暴涨近10倍，筹码集中与流动性不足成隐忧
过去一段时间，PEARL持续刷新价格，成为加密市场的关注焦点。
CoinGecko数据显示，过去4个月，PEARL从低点0.23美元上涨至2.2美元，累计上涨近9.5倍。目前，其市值已升至7.6亿美元，跻身全球加密资产市值前100名。无论是价格涨幅还是市值表现，PEARL都成为近期市场中颇为亮眼的资产之一。
价格上涨的同时，PEARL的链上活动也呈现出一定的增长势头。Pearlhub.ai数据显示，截至10月21日，PEARL活跃持币地址数已超过6.8万个，近期单日新增地址数持续攀升，最新达到4982个。不过，代币筹码分布却相对集中，Top 100地址持有的代币占比达42.12%，Top 10地址占比为14.15%。换言之，尽管持币地址数有所增长，但筹码仍集中在少数地址手中。
从链上转账情况来看，近期单日转账额与交易笔数均创下新高。从转移代币的持有时间来看，持有90天以上的代币占比约为65.8%，持有30至90天的占17.5%，持有7至30天、1至7天及不足1天的代币分别占9.5%、4.4%和3.1%。这表明，近期发生转移的代币主要来自持有时间较长的筹码，短期持有代币的占比相对较低。
与此同时，交易金额的集中度也值得关注。过去30天，PEARL累计交易笔数超过18万笔，但排名前1%的交易笔数（291笔）贡献了96.3%的总交易金额。
不过，PEARL在二级市场的流动性仍偏低。CoinGecko数据显示，过去24小时，PEARL的交易额约为986万美元，其中98.8%集中在SafeTrade、BigONE和Ourbit三家规模相对较小的交易平台，流动性和交易深度仍有待改善。
近期，Prep DEX Lighter和HIP-3市场部署商Entropy等上线了PEARL合约，日交易额在数百万美元左右，Entropy还花费500枚HYPE成功拍下交易代码PEARL；Coinbase和Kraken相继将PEARL纳入上币路线图，数字资产托管机构BitGo也与Pearl达成合作，为其未来拓展交易渠道、改善流动性带来了新的预期。此外，Pearl将代币Ticker从原先与其他项目同名的PRL更名为PEARL，也被社区视为其为后续上币铺路的积极信号。
当前PEARL流动性不足，既与其底层架构有关，也受到代币分配机制的影响。
在技术层面，Pearl采用独立的UTXO架构，与比特币类似，并非基于以太坊发行的ERC-20代币。这意味着，交易所若要支持PEARL，需要针对其底层链进行适配；DEX若要建立相应的交易市场，也需要额外的技术支持和流动性建设时间。
在代币分配方面，Pearl没有预挖，也没有专门分配给团队和VC的代币，全部代币均通过挖矿产生。这种机制避免了团队和早期投资者持有大量预分配代币可能带来的集中抛压，但也意味着项目早期缺少由专业做市商或机构投资者提供的流动性支持。公开市场的交易需求，更多依赖矿工出售代币以及自然形成的买卖盘。场外交易在一定程度上弥补了公开市场流动性的不足，比如OTC市场Pearl OTC累计交易额已接近3300万美元。
把AI推理变成挖矿任务，Pearl被多家知名机构“点名”
作为一条主打PoUW（有用工作量证明）的L1公链，Pearl试图将AI计算与区块链挖矿结合起来，为传统PoW机制探索一条新的发展路径，主网于今年4月上线。
与比特币通过哈希计算维护网络安全不同，Pearl尝试利用AI训练和推理中常见的矩阵乘法（GEMM）作为挖矿的核心计算任务，并通过密码学证明验证相关计算结果，让同一批GPU算力理论上既可以用于生成挖矿所需的计算证明，也可以为AI推理等任务提供计算服务。
这一思路瞄准的是传统PoW网络长期面临的经济问题。随着比特币区块奖励逐步减少，矿工需要依靠交易手续费或其他收入弥补挖矿成本，而AI计算业务的兴起，为GPU提供了新的变现渠道。Pearl希望让矿工在为AI客户提供计算服务的同时获得代币挖矿奖励，以业务收入分摊硬件和运营成本，降低矿工对出售新挖代币的依赖。因此，社区也将Pearl视为“AI版比特币”。
团队背景也是Pearl受到关注的原因之一。项目创始团队包括普林斯顿大学数学博士、哥伦比亚大学计算复杂性理论教授Omri Weinstein，以及密码学研究者Ilan Komargodski等。
在应用层面，Pearl的长期目标是构建一个有用算力市场，通过连接算力供需双方，并探索以链上方式结算算力合约，让网络逐步与真实AI计算需求建立联系。围绕这一方向，Pearl已推进多项相关业务尝试，包括与Together AI合作提供推理服务、推出兼容OpenAI API的推理平台，以及提供云端算力挖矿服务。。其中，与TogetherAI 合作中，Pearl正尝试通过价格激励吸引用户，提供了超过25%的折扣，部分价格优势由预期的PEARL代币排放补贴。
除了打价格战外，计算隐私与结果可验证性也是Pearl尝试建立差异化的另一条技术路线。协议已采用zk-SNARK保护挖矿证明，避免矩阵数据在验证过程中泄露；同时，项目正与Attestable合作开发隐私保护的推理证明机制，旨在让用户在保护数据隐私的同时，验证推理服务是否按预期执行。
而近期Pearl也获得了多家知名加密机构的公开关注，进一步推高了项目热度。比如，No Limit Holdings合伙人Brian Breslow将Pearl视为“下一代比特币”，称其是自己最有信心的投资标的之一，甚至提出币价可能达30美元以上的预期；Dragonfly合伙人Tom Schmidt在相关采访中也正面评价Pearl的机制设计，看好将AI计算引入PoW的思路；Stripe CEO也在在社交媒体上提及Pearl；DWF Ventures则指出，该项目是TOKEN2049新加坡会议期间机构基金与散户交易者热议的焦点，其早期带有一定神秘色彩、参与门槛相对较高的特点，让人联想到Bittensor发展初期的情形。
从有用计算落地到代币价值捕获，Pearl仍面临多重考验
尽管Pearl凭借AI计算与区块链挖矿相结合的创新叙事获得市场关注，但仍面临技术落地、代币价值捕获、持续通胀与算力集中等多重挑战。
一方面，有用计算能否真正落地，仍是Pearl面临的核心技术争议。Pearl的设计初衷是让矿工在执行AI推理任务的同时完成挖矿，但协议能够验证矩阵乘法是否正确执行，并不意味着这些计算一定服务于真实的AI需求。矿工仍可以使用随机矩阵完成计算并获得代币奖励，而不必为付费客户提供推理服务。因此，Pearl虽然在机制设计上为有用计算提供了可能，却尚未证明大部分挖矿活动能够转化为具有实际经济价值的AI服务。
另一方面，AI 业务增长与PEARL的代币需求之间，尚未建立明确的价值捕获机制。Pearl希望未来通过计算服务市场，将PEARL用于支付AI推理费用，但现阶段用户主要通过美元计价的预付额度购买服务，矿工则通过挖矿获得PEARL，两者之间尚未形成明确的代币购买、支付或销毁机制。因此，即使未来AI推理业务持续增长，也不意味着PEARL需求必然同步增加。在缺乏直接价值捕获机制的情况下，现阶段PEARL的代币估值仍较大程度上依赖市场对其技术叙事预期，以及矿工抛售平衡。
与此同时，持续挖矿带来的新增供给，可能对市场形成长期压力。 PearlTrack数据显示，按照当前区块奖励和出块速度估算，Pearl每日新增发行量约为120万枚。以PRL当前价格计算，每日新增代币对应的名义价值约为262.8万美元，相当于过去24小时986万美元交易额的26.7%。从年化纬度来看，PEARL每年新增发行量约为4.38亿枚，按当前价格计算，对应的年化发行价值接近9.6亿美元，约为其当前7.6亿美元市值的126%。需要注意的是，新增发行价值并不等于实际卖压。矿工可能出售部分代币以覆盖电费、硬件折旧等成本，也可能选择持有或分批出售。
从更长期的发行结构来看，Pearl最大供应量为21亿枚，全部通过挖矿产生。由于早期挖矿难度极低，前40,000个区块仅用6天便被挖出，期间发行约1.217亿枚PEARL。按照目前累计挖出约3.4亿枚计算，这部分早期发行量约占累计挖出量的35.8%。
截至目前，PEARL累计挖出量约占最大供应量的16.7%。由于Pearl采用平滑多项式衰减机制，而非比特币式的定期减半模式。按照当前发行曲线估算，约一半的代币供应预计将在2029年底前后完成挖出。这意味着，未来数年仍将有大量代币陆续进入流通。如果AI推理需求、PEARL实际使用需求及市场流动性的增长无法跟上新增供应，矿工的抛售压力就可能持续存在。一旦市场叙事降温，供需失衡还可能进一步放大价格波动。
此外，Pearl的算力集中问题，也为其去中心化程度与网络安全带来隐忧。Pearlhub.ai数据显示，Kryptex和PearlHash两家主要矿池占据市场72.2%的市场份额，网络算力集中于少数矿池运营者。
总体而言，Pearl的创新之处在于尝试将AI 推理与区块链挖矿结合，但这一构想能否转化为可持续的经济模式，仍取决于真实计算需求的增长、代币价值捕获机制的完善、市场对新增供给的承接能力等方面。
