原文作者：@BlazingKevin_，BlockBooster 研究员
2026 年 8 月 19 日，Stripe 宣布收购模型路由平台 OpenRouter，媒体报道的价格在 70 亿美元以上。这家公司 30 天处理了 656 万亿 token。大模型按 token 计价，“卖 token”已经是一门独立的大生意。
加密行业也在切入这门生意：用 USDC 充值购买模型额度，让 Agent 通过 x402 按次付费，把额度做成代币交易，或者用去中心化网络出售推理。这类项目对外公布最多的指标，是“已处理多少万亿 token”。
为了弄清这些 token 实际换来了多少收入，我们逐个核对了 130 个直接接触模型 token 的 Web3 项目，不采用项目方自报的 token 数，只看链上收款、代币销毁、x402 结算和 OpenRouter 公开的供给方数据，统计窗口为 2026 年 9 月 13 日至 10 月 12 日。
除 OpenRouter 外，30 天内能核对或推算的模型付费约 870 万美元，其中 Venice 一家约 720 万，占 83%；其余一百多个项目合计约 150 万。
也就是说，这门生意的实际规模比宣传小得多，收入也高度集中。
1. 八成收入流向 Venice
从五类项目看，数量最多的是去中心化推理网络（43 个）和按次付费网关（31 个），但收入几乎集中在前者中的少数几家。按次付费网关 30 天合计只收到约 3,800 美元，Agent 平台与 AI 应用不足 1,000 美元。
Venice 从 7 月 17 日起规定，每售出 100 美元 API 额度，就拿 5 美元从公开市场回购并销毁 VVV。第三方看板 venicestats 记录的 30 天额度销毁共 71,958 笔、35.98 万美元，倒推额度销售约 720 万。按此年化约 8,700 万美元，与 Sacra 估算的 1.1 亿美元年化收入在同一量级。
排在 Venice 之后的几家在 8 万到 52 万美元之间：经 OpenRouter 出售 TEE 推理的 Phala 约 52 万，Bittensor 子网 SayGM 42.6 万，折价额度市场 Surplus Intelligence 12.8 万，收入全部用于回购的 engy 11.2 万，Prime Intellect 约 8.6 万。其余多数项目每月收入不足 1 万美元。
与中心化平台相比，这个市场仍然很小。按 Sacra 估算的收入和 5%–5.5% 的手续费倒推，OpenRouter 一家的月交易额约 2.4 亿到 2.7 亿美元，地图上其余 Web3 项目合计只有它的 3%–4%。
2. token 消耗量注水严重
用 30 天付费除以 30 天 token，可以得到每个项目每百万 token 的实际收入。各项目之间相差上千倍：SayGM 约 2.3 美元，Gonka 和 Twigpine 不到 0.003 美元，OpenRouter 全平台约 0.39 美元。
单价较高的项目，多在转售闭源模型。SayGM 的矿工用自己的 key 转售 Claude、GPT、Gemini；Venice 每百万 token 约 0.84 美元，闭源模型在它那里比官方贵 20%–25%，用户仍然愿意付费。
单价偏低的原因各不相同。Surplus 79% 的输入是缓存，近半数 token 来自 DeepSeek V4.1 Flash，且按原价约一折出售。Twigpine 82% 的用量来自带免费额度的模型。0G Compute 链上实际扣费只有按标价应收的 1.6%，Gonka 的链上价格停在地板价，节点收入几乎全靠增发。另有一部分用量来自项目自家任务，比如 Prime Intellect 自报每天近 1 万亿 token、Dolphin 30 天 3,322 亿，并不代表外部需求。
将项目方公布的口径与链上可见金额对比，差距从 3 倍到 400 多倍不等。
其中几个案例较为典型：
- Surplus Intelligence ：30 天处理 4.17 万亿 token，但链上付给卖家的只有 12.8 万美元；买家侧入金的 96% 来自 Stripe 旗下 Bridge 的出入金钱包，即由法币兑换的 USDC。
- AntSeed ：链上累计结算 31.2 万美元，其中约 68% 来自它在奖励规则里自行排除的对刷卖家；周结算从 7 月的约 2.2 万美元降到 10 月的 4,000–5,000 美元。
- Cluster Protocol ：30 天 5.48 万美元的 x402 收入中，模型对话只有 152 美元；722 个钱包按固定组合每天调用，并在 10 月 2 日同时停止，而其代币披露把用过 x402 的钱包列为空投资格。
- DGrid AI ：常被引用的“上半年收入 2,300 万美元”是会员通行证的销售额，网关 30 天的链上充值约 1.6 万美元。
一个项目宣称“每天处理上千亿 token”，可能对应每月几千美元的收入，也可能对应几百万美元。比较这类项目时，每百万 token 的实收比 token 总数更有参考价值。
3. x402 成为标准，但模型收入很少
x402 已是 Agent 支付的事实标准，x402 基金会成员包括 Stripe、Visa、Google 等约 40 家机构，但大模型调用在其中占比很小。
Coinbase Bazaar 登记的 32,498 个 x402 资源里，大模型相关的只占 3%；近 30 天约 94 万次调用中，大模型占 9%，其中 88% 来自 BlockRun 一家。x402scan 上，按 token 计费的推理网关 30 天合计只收到约 3,800 美元；最大的 BlockRun 34.9 万笔、约 3,186 美元，单笔不到 1 美分。
从需求侧看，Venice 30 天约 720 万美元的额度销售中，通过 x402 付款的只有约 3,100 美元，占比不到 0.05%。
中心化平台上的加密支付也在减少。按链上地址估算，OpenRouter 的加密付款占比从 2025 年中的约 5%–6% 降到 2026 年一季度的约 1.3%–2.2%；4 月 2 日，因上游 Coinbase Commerce 关闭 Charge API，它停用了程序化加密充值。Based AI 已关闭 x402 和钱包充值，只接受银行卡，其 x402 收款地址自 3 月起累计只收到约 1,122 美元。
目前为模型付费的主要方式仍是刷卡和预充值。x402 的模型调用收入还很小，它的价值更多取决于 Agent 自主付费的场景能否成形。如果 x402 上 AI 推理卖家的月收入能超过 50 万美元，且最大卖家占比降到一半以下，才说明 Agent 开始大规模自行支付推理费用。
4. 额度代币发得多、用得少
把模型额度做成代币是今年秋天较热门的模式，包括质押换额度（Venice DIEM、NEAR AI、MOR）、交易费换额度（Orbio、Zevio、Cerebro），以及直接发行美元计价的额度币（Accred、Clank Uwu）。但已发放的额度大多没有被使用。
Venice DIEM 是其中唯一用量可观的项目。每枚质押的 DIEM 每天提供 1 美元额度，30 天额度上限约 83.4 万美元，实际使用 37.1 万，使用率约 44%。这背后是 Venice 每月七百多万美元的付费业务，以及愿意为隐私付费的用户。
Orbio 是 Robinhood Chain 上规模最大的“交易费换额度”项目，热度回落也最快。它于 8 月 31 日经发币平台 Pons 发行，每笔交易收取 1.5% 手续费，其中一半折成额度代币 CREDIT 分给质押者，1 枚 CREDIT 可兑换 1 美元模型用量。
据 DefiLlama 数据，9 月 16 日至 10 月 12 日 Orbio 共收取约 34.2 万美元手续费，其中约 17 万折成额度；日手续费从 10 月 1 日的约 3.7 万美元降到 10 月 12 日的 7,652 美元。近 4 周链上只激活了约 3.43 万枚 CREDIT，其中约 1.5 万来自官网刷卡用户，由 Orbio 运营钱包代为激活，约 1.9 万来自约 480 个钱包。
CREDIT 的二级市场以套利交易为主。订单簿 30 天成交 23.65 万枚，周均价从 0.82 USDG 降至 0.42；成交额前 5 的买方均为套利合约，占买方成交额的 80%，它们拿到的 CREDIT 没有一枚被激活，全部转入 Uniswap v4 套现。
其他额度币的使用情况更差。SurplusLLM 发出 1.06 万美元额度，激活 1,336；holdapi 发出 697，使用 16；Accred 铸出 438，使用 6.9。Robinhood Chain 上除 Orbio 外 6 个有交易池的额度币，合计市值只有 Orbio 的 3%，其中还混有假 Zevio、假 c0mpute ZERO 等仿冒合约，部分仿冒合约的池子比正牌还深。
从这些项目看，额度代币能否持续取决于三点：额度是否来自外部收入，而非自家代币的交易费或增发；额度是否真正被消耗；手续费能否在交易热度下降后维持。目前只有 Venice DIEM 接近这些条件。
5. 去中心化推理依赖补贴，订单来自 OpenRouter
去中心化推理是地图上项目最多的一类，但客户大多来自 OpenRouter。按 OpenRouter 公开的供给方逐日数据，Phala、AkashML、Darkbloom、 io.net 、Prime Intellect、NEAR AI、Chutes 七家 30 天经其售出约 4.34 万亿 token，用户付费约 76 万美元。AkashML 8 月 98% 的用量、Darkbloom 约 95% 的用量都来自 OpenRouter。
这些网络的低价主要靠代币补贴维持。Chutes（Bittensor SN64）日均 token 从 1 月的约 1,078 亿降至 10 月初的约 196 亿，子网每天获得约 318 枚 TAO（约 8.8 万美元）排放，约为其标价收入的 12 倍；Gonka 链上计费 2.07 万亿 token，只结算约 4,475 美元，仅为同期排放的 0.3%。上一周期的部分推理项目已放弃推理 API，转做 GPU 租赁，例如 Hyperbolic。
TEE 是这一类中少数有差异化的方向。经 OpenRouter 用量最大的去中心化供给方 Phala，提供的就是运行在 TEE 中的推理，可以证明运营方看不到用户的提示词，这是中心化平台难以复制的。不过这一方向仍处于早期：NEAR AI Cloud 的 58 个模型中，自有 TEE 的只有 9 个；Telegram 的 COCOON 用量在 3 月见顶，9 月已停止。
在排放与客户收入之比降到 10 倍以内之前，这类网络的用量数据需要打折看待。
结语
从 130 个项目的账目看，收入主要集中在掌握模型供给或用户入口的平台。地图上大量网关只是把 OpenRouter、Venice 的接口包装成加密付费，加价 4% 到 30%，用量做大后很容易被上游取代。用户愿意多付钱，更多是为了隐私和不受审查：Venice 的闭源模型比官方贵，用户照样付费；OpenRouter 的加密付款占比却在下降，Surplus 的入金八成来自法币。依靠代币补贴的网络，token 数字很大，但补贴减少后用量随之回落，Chutes 的日均用量今年已从约 1,078 亿降到约 196 亿。
这个赛道的项目更替也很快。加密 AI 的模型调用市场确实存在，但目前每月可核对的付费不到 900 万美元，与项目方公布的 token 规模相去甚远。
数据说明 ：统计窗口为 2026 年 9 月 13 日至 10 月 12 日，数据读取于 10 月 13–15 日。“约 870 万美元”由三部分相加：链上可直接核对的收款、销毁、回购、额度激活与 x402 结算；OpenRouter 供给方逐日 token 乘以有效价的推算；项目公开的结算文件。不含 OpenRouter 自身、DIEM 等额度消耗和只有自报的数字，转售网关与上游重复的部分只计一次。链下刷卡收入看不到，经 OpenRouter 的数字只是相应项目用量的下限。
本文基于公开数据整理，不构成投资建议。关于刷量、补贴和口径的判断可能存在我们未掌握的解释，欢迎项目方提供更完整的数据。
