PANews 6月25日消息，CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.发文称，Strategy优先股MSTR自峰值已下跌78%，比特币自峰值下跌51%。Strategy的847,363枚BTC持仓的平均持仓成本为75,651美元，总成本641亿美元，当前BTC价格已跌破该成本线，为2022年熊市以来首次。MSTR相对BTC的额外跌幅已达约28个百分点，接近历史区间上沿，但尚未触及2022年底部89%的回撤极值。与此同时，Strategy的购买策略已明显转向防御：每周BTC购买量削减约三分之二，通过股票发行筹集的3.355亿美元中不足11%用于购买BTC，其余转入美元储备。5月底，Strategy还进行了自2022年以来的首次净卖出，出售32枚BTC以支付STRC股息。
Adler指出，当前主要风险在于BTC持续低于75,000美元的财库成本线，这将通过压缩MSTR溢价阻断ATM增发的融资渠道。不过，Strategy的债务几乎全部为可转债，无追加保证金风险，基准情景是边际买家的流失而非级联清算。真正的压力临界点在于公司从出售股票转变为系统性地出售BTC本身来支付优先股股息和债务利息。
