撰文： 第一财经 樊志菁
万众瞩目的太空探索公司SpaceX于当地时间6月12日在纳斯达克交易所完成了上市。各路投资者蜂拥入场，参与这场全球规模最大的首次公开募股IPO，同时押注埃隆・马斯克旗下横跨航天火箭、互联网服务与人工智能的庞大商业版图。
截至收盘，SpaceX市值突破2万亿美元，盘后市场热情依然高涨，股价上涨超1.5%。下周，挂钩公司的多支杠杆型ETF将上升，或给市场带来更大波动。
里程碑上市
SpaceX是有史以来规模最大的 IPO，发行价定为135美元，对应市值达1.77万亿美元。 该股开盘价150美元，午盘涨幅一度突破30%触及176.53美元，随后股价震荡回落收盘报160.99美元，涨幅19.22%，跻身美国市值第六大企业，总市值达到2.1万亿美元。马斯克的个人财富随之升至约1.05万亿美元，成为全球首位净资产超过万亿美元的富翁。这相当于瑞士全年GDP，根据彭博富豪指数，这约等于全球第二到第五名富豪总和，是“股神”巴菲特1450亿美元的七倍。
此次上市被普遍视作新一代巨型企业IPO的预演。市场各方也借此观察投资者的参与意愿，为人工智能巨头 Anthropic与OpenAI即将到来的上市行情研判风向。
IPO兑现了马斯克深耕航天与科技领域多年的愿景，本次募资总额达750亿美元，是2019年沙特阿美创下纪录时募资额的两倍有余。承销商有权增发股份，该决定通常会在上市后30日内作出，一旦执行，公司估值有望进一步走高。
SpaceX 也改写了华尔街的IPO运作规则。虽然暂时无法纳入标普500指数，但按照纳斯达克新规，它将快速纳入纳斯达克100指数。届时，跟踪该指数的被动型基金与 ETF 会被动配置该股，为股价带来新的买盘支撑。ERShares公司首席执行官乔尔・舒尔曼评价道：“放眼百年商界，都难找到可与之比肩的创业者。马斯克极具远见，执行力也极为出众。”依据纳斯达克新的快速纳入规则，该股在上市约一个月后便可纳入指数，而常规标的往往需要等待长达一年。
部分分析师认为，SpaceX上市会引发投资者调仓。资金转向该股的同时，其他科技龙头或将遭遇卖压。周五，一众航天、卫星企业股价大幅回落，彻底回吐了今年4月SpaceX递交上市申请以来的涨幅：火箭实验室（Rocket Lab）下跌8%，直觉机器公司（Intuitive Machines）下跌 12.5%，行星实验室（Planet Labs）下跌9%。
尽管市场对此次IPO热情高涨，但给SpaceX合理定价依旧是一大难题。该公司2025年营收为187亿美元，对应市销率高达94倍，年度亏损超40亿美元。SpaceX称，其瞄准的整体市场规模高达28.5万亿美元，宣称这是人类历史上最大的市场机遇。过去三年，全球送入近地轨道的载荷中，超八成由该公司完成，叠加星链业务持续创收，不少投资者认为其发展根基稳固。
目前分析师对其估值观点分化： 晨星本月认为其合理市值约为7800亿美元；CFRA在周五首次覆盖该股，并给出卖出评级。拉弗滕格勒投资公司首席执行官兼首席投资官南希・滕格勒则表示：“投资该股不能单纯看基本面，它就像当年的亚马逊 ——一家彻底改变人们生活方式的企业。即便股价跌至100美元，我们的长期逻辑也不会动摇，我们希望长期参与其中。”
资金跃跃欲试
SpaceX预计仅约3%–4%的股份可自由交易。
市场对SpaceX上市的热情高涨，也推动ETF行业推出多款新产品。投资者可通过这些杠杆型ETF，在其上市后对该股开展高风险杠杆交易。
ProShares全球投资策略主管西梅翁・海曼周四透露：SpaceX本周五正式上市后，ProShares将于下周一推出两倍多倍杠杆ETF——ProShares Ultra SpaceX，交易代码为 SPCF，该产品目标是实现 SpaceX 普通股日波动的2倍。海曼表示，如今像SpaceX这类企业选择长期保持非上市状态，使得二级市场对其积累了大量潜在投资需求。
与此同时，Themes ETFs也筹备了两只相关杠杆产品：两倍单日做多 SpaceX ETF（代码 SPCH）与两倍单日做空 SpaceX ETF（代码SSPC）。该公司首席营收官保罗・马里诺周四表示，产品暂定于美国东部时间下周一凌晨4点在芝加哥期权交易所（Cboe）正式上市。
普通投资者后续也可通过追踪纳斯达克100指数等指数的基金，间接配置 SpaceX股票。但杠杆型ETF风险极高，并不适合长期持有正股的投资者。对于短线投机者而言，若SpaceX单日股价上涨，杠杆ETF会放大收益；可一旦押注方向错误，亏损也会同步放大。
海曼提醒，交易这款产品的投资者需做好风险管理，同时合理搭配整体投资组合。他还提到，单一股票杠杆ETF目前已是杠杆ETF领域增长最快的细分品类之一。
Themes也向投资者提示了使用旗下杠杆ETF多空SpaceX的相关风险。该公司在周三晚间的产品公告中写道：若持有周期超过一个交易日，即便SpaceX股价横盘，相关基金也会产生亏损。一旦对股价涨跌方向判断失误，交易者将承受惨重损失。公告特别警示：如果SpaceX单日股价涨跌幅度超过50%，投资者可能在一个交易日内亏光全部本金。
