原文作者：kipit
原文编译：Luffy，Foresight News
TL;DR
- 所有天使轮、种子轮投资人均将获得全额本息退款，投资资金一分不少原路返还；
- Fantasy 两年半全程依靠营收自负盈亏，累计向社区回馈资金约 2000 万美元；
- 两年半以来我们学到的核心教训是：如果一款产品首先考虑的是经济利益，而不是其他，那么它吸引的首先是投机者，而非用户。这一道理不仅适用于卡牌链游，也是绝大多数社交代币、早期代币项目步履维艰的根本原因。
Fantasy 关停的决定并非一时冲动。我们花了几个月的时间梳理所有可能的方向，与我们信任的人交谈，认真探讨转型，最终达成共识：我们没有足够的信念坚持下去。所以，我们选择负责任地结束这一切，让它体面地落幕。
这篇文章是一篇复盘笔记：我们构建了什么，为什么失败了，以及在此过程中我们对社交产品、加密货币和代币有哪些新的认识。我们不是首个试水该赛道的团队，也绝不会是最后一个。倘若这些经验能帮助后来者避开我们踩过的坑，这场创业探索便拥有了价值。
我们构建的产品
两年半以来，Fantasy 始终依靠自身营收实现自给自足。项目虽曾由 Dragonfly 领投完成 560 万美元融资，但团队运营全程未动用任何投资资金，能做到这一点的加密赛道项目寥寥无几，我们也为此深感自豪。
项目核心回馈数据一目了然：
- 向普通玩家分发 2665 枚 ETH（约合 800 万美元）
- 向头部达人 / 创作者分发 1078 枚 ETH（约合 320 万美元）
- 依托 Blast 生态，累计向全体玩家与达人发放价值 1220 万美元生态激励
- 叠加 Blast 奖励后，86% 的玩家最终实现盈利
整体而言，Fantasy 回馈给社区的资金，远高于从社区获取的收益，这也是项目最宝贵的成果。
我们打造出了社交加密赛道内传播度高、用户粘性强的爆款产品之一。们推出了全新的机制：行业心智影响力评分、社交图谱预测市场、轻量化免费游玩模式等。
我们始终保持快速迭代、高效上线产品的节奏。即便这样，依旧没能突破发展瓶颈。
Fantasy 失败的核心原因
我们失败的核心原因只有一个： 我们试图将加密货币放在一个原本就不是为加密货币而构建的基础之上。
集换式卡牌游戏本身拥有成熟的商业逻辑，万智牌、宝可梦、游戏王皆是风靡全球、经久不衰的顶级文娱 IP。玩家热衷于卡牌收集、交易与对战，受众群体基数庞大。
但所有加密卡牌游戏最终都难逃失败结局，从 TopShot、Sorare 再到如今的我们，这绝非偶然，而是赛道结构性缺陷所致。
传统顶级卡牌游戏的核心逻辑是先做游戏，其次才是周边产品。 玩家入手卡牌的初衷是体验对战乐趣，卡牌附带的金融溢价，是游戏玩法成熟、社区生态壮大后自然衍生的结果，而非用户入场的首要目的。
而加密赛道卡牌游戏彻底颠倒了这一逻辑：卡牌先成为金融投机标的，游戏乐趣沦为次要。 吸引而来的并非热爱游戏的玩家，而是妄图依靠卡牌炒作牟利的投机群体，两类人群诉求截然不同。
一旦项目从诞生之初就彻底金融化，后续所有运营决策都会处处受限：无法自由优化游戏玩法，任何规则调整都会直接牵动卡牌价格；不敢轻易上线全新游玩模式，避免引发社区利益重新分配。到最后，团队不再专注打磨游戏内容，被迫沦为金融盘面管理者，这正是我们深陷的行业困局。
我们早已察觉这一问题，并全力尝试破局。我们推出竞技场模式降低资产持有门槛、搭建轻量化流量引流渠道、开放免费游玩入口、甚至砍掉 NFT 资产体系，全面转型社交预测市场玩法，每一次调整都是为了回归 “游戏为本” 的初心，却始终没能扭转整体颓势。
而 Blast 生态退潮更是加剧了发展困境。当时 Blast 热度空前，大批用户涌入 Fantasy，只为博取传闻中数额巨大的生态空投。项目主网上线首月，营收直接达到历史峰值，包揽项目全生命周期 70% 的收入。
开局即巅峰的走势，让后续所有运营都陷入下滑颓势。团队不再稳步布局长期增长，只能被动应对热度褪去后的流量与热度回落。
金融化彻底改变用户圈层
这一行业通病在加密领域随处可见。社交代币诞生之初，本是为重塑创作者与粉丝之间的联结关系，如今所有相关尝试几乎全部折戟沉沙，背后原因如出一辙：真正的粉丝追随创作者，初衷是认可其作品、理念与社群氛围，绝非单纯逐利。
一旦在粉丝与喜爱的内容之间，嵌入代币涨跌行情，纯粹的情感联结便会彻底变味。社群里最活跃的参与者，也会从忠实粉丝彻底转变为短线交易者。
这绝非细枝末节的小问题，而是制约赛道发展的核心症结。
加密行业擅长设计激励机制、凝聚各方参与者共识，这是它的核心优势。但行业普遍存在一个误区：单纯在传统互联网产品、游戏、社交社群之上，生硬叠加金融属性，便能实现业态升级。
事实恰恰相反，叠加金融属性只会彻底改变产品本质，绝大多数情况下，还会彻底削弱产品原本的核心价值。
想要依托传统互联网生态复刻加密产品并实现规模化发展根本行不通，金融属性从来只是附加功能，它会直接重塑用户群体结构与用户入场初衷。
关于赛道代币的深度思考
这套逻辑不仅适用于终端产品，同样适用于加密创业公司本身。
我们团队始终没有发行项目原生代币，即便多次萌生想法，最终都选择放弃。原因很简单：在项目没能达成实质性发展里程碑之前，发行代币本身就是一种不负责任的行为。市面上 95% 的代币上线后价格一路走低，明知结局依旧发币割韭菜，这类行为我们坚决抵制。
纵观本轮行业周期内各类代币发行项目，我愈发认定绝大多数项目的代币发行机制本身就存在严重漏洞。
项目在没有成型产品、没有稳定市场需求的阶段，随意发行代币，本身就是错误之举。 从前我认为传统金融监管过于严苛，如今才彻底理解其底层逻辑 ：严格监管是为了保护普通投资者，避开尚未具备商业化实力的初创项目。而加密行业直接跳过这层风控筛选，整个赛道都在为此付出代价。
尚未验证产品市场契合度就仓促发币，对项目而言百害而无一利。发币之后，团队员工注意力尽数放在币价涨跌之上，普通用户也只紧盯行情波动，全员无心深耕产品研发，项目彻底陷入停滞。
即便是拥有真实营收、稳步发展的优质项目 Across Protocol，也公开坦言发行代币带来的负面影响远大于实际价值，这一结论值得全行业深思。
本轮周期内表现稳健的优质代币项目均是特例，而非行业常态：Hyperliquid、Pump、Jupiter 等项目，皆是先搭建成熟商业体系、实现稳定营收，依靠平台利润进行代币回购赋能，具备十足实力后才发行代币，拥有实打实的发币底气。
去中心化物理基础设施赛道（DePIN）算是为数不多的结构性例外，但早期大批 DePIN 项目上线时估值虚高，放到如今市场根本无法立足，且赛道至今依旧没有出现公认的长期成功标杆案例。
和金融化卡牌游戏同理，项目过早发行代币，极易陷入恶性循环。代币上线后绑定过高市场金融预期，严重束缚初创项目灵活试错、探索正确发展路径的空间。
全额退还投资人资金
Fantasy 所有天使轮、种子轮投资方，均可获得 100% 全额退款，投入多少资金全额原路返还。
我们之所以有底气做到这一点，核心在于项目运营全程自给自足，从未动用外部投资资金。当初投资方注资，是看好项目有望成长为百亿级体量的优质企业；如今项目已然无缘达成这一目标，我们也没有足够信念，拿着这笔资金去投身自己并不笃定的转型赛道。
我们格外珍视投资方给予的信任，绝不会将这份信任耗费在自己都不看好的盲目尝试之中。
致平台创作者
由衷向各位致谢！在项目商业模式尚未得到验证之时，你们愿意依托自身名气与影响力入驻共建，累计在平台获得超 320 万美元收益，希望这份回报，不负你们当初对我们的信任。
致全体社区用户
是每一位社区用户成就了曾经的 Fantasy。上文所有亮眼的数据成果，都离不开大家的鼎力支持。我们曾竭力打造加密赛道最具趣味性的社交游戏，也确实在一段时间内做到了。感谢大家日复一日的陪伴，积极组建卡组、参与赛事比拼。
很遗憾最终没能达成大家心中的预期，我们深知所有人的失落与遗憾，也坦然接受这份结果。
倘若有人依旧坚信 Fantasy 背后潜藏着百亿级商业创意，大可放手一试。整个赛道机遇开放无门槛，我们愿意毫无保留分享全部实战经验与踩坑教训。
我们此前遭遇诸多难以突破的行业壁垒，后来者不必再重蹈覆辙、亲身试错。不妨换全新发展思路，规避我们走过的弯路，打造出比我们更优质的产品。
写下这篇复盘手记并非正式告别，而是为后来的创业者留下一份实战参考。
现阶段加密卡牌游戏存在天然发展上限；优先主打金融属性的社交产品注定只能吸引投机者，难以凝聚核心粉丝；脱离产品落地实际需求提前发币，大多只会拖累项目发展。
这些从来都不只是我们一家项目的困境，而是整个加密行业普遍存在的痛点，这些难题并非无解，只是不能一味复刻老旧模式。
我们不是第一个试水者，也绝不会是最后一个。加密行业最珍贵的特质便是敢于大胆探索试错，创业探索本就成败无常，但每一次尝试都有着独一无二的价值。
最后，再次感谢所有曾经信任、支持过我们的人。
