11.6 萬張 BTC 及 20.6 萬張 ETH 期權將於本週五到期，合計名義價值近 90 億美元，占總持倉約 20%。分析師 Adam 指出，大宗看漲期權主導近期成交，抄底力量已浮現，但加密市場仍處熊市，底部恐慌或尚未真正到來。
（前情提要：
Matrixport分析：加密期權量腰斬！不再主導價格走勢，市場轉向警慎
）
（背景補充：
Glassnode 研報：9.5 萬美元看漲期權溢價，多頭轉向積極進攻
）
據 Greeks.live 數據，11.6 萬張 BTC 期權將於本週五（2 月 27 日）到期，Put Call Ratio 為 0.76，最大痛點（Max Pain）為 75,000 美元，名義價值約 79 億美元。目前比特幣報價約 68,500 美元，遠低於最大痛點水位。
與此同時，20.6 萬張 ETH 期權同日到期，Put Call Ratio 為 0.77，最大痛點為 2,200 美元，名義價值約 9.8 億美元。以太坊目前交易價格約 2,070 美元，同樣低於最大痛點。兩者合計，明日將有近 90 億美元期權到期，占 Deribit 總持倉約 20%，比特幣的持倉占比更達到近幾年的峰值。
隱含波動率回升，但市場信心仍不足
Greeks.live 分析師 Adam 表示，整個 2 月加密市場依舊低迷。比特幣在 2 月初一度跌至 60,062 美元 ，逼近 6 萬美元整數關口，隨後整月都在 6 萬美元上方弱勢震盪。得益於近兩天的反彈，本週比特幣和以太坊的隱含波動率（IV）均有所上升，BTC 主要期限 IV 在 47% ，ETH 主要期限 IV 在 65% ，價格下跌趨勢有所緩解，但市場信心仍然不足。
成交方面，大宗看漲期權占據絕對主力地位。在昨日反彈後，大量中遠期看漲合約成交湧現。從主要的期權數據來看，Skew 也全面反彈，顯示市場抄底力量正在浮現。
【2月27日期权交割数据】
11.6万张BTC期权到期，Put Call Ratio为0.76，最大痛点75000美元，名义价值79亿美元。
20.6万张ETH期权到期，Put Call Ratio为0.77，最大痛点2200美元，名义价值9.8亿美元。
加密市场依旧低迷，2月初比特币一度跌破6万美元整数关口，整个2月行情都在6万美元上方弱势震荡。… pic.twitter.com/iyul2z3VfS— [email protected] (@BTC__options) February 26, 2026
「仍在熊市，底部恐慌尚未到來」
不過，Adam 補充表示，目前市場仍處於熊市階段。加密領域既無新增資金流入，又缺乏明顯熱點，悲觀論調充斥社群媒體。他認為，真正的底部恐慌情緒或許還沒有到來，投資者不應過早樂觀。
目前市場仍在熊市，加密領域既無新增資金，又無明顯熱點，悲觀論調充斥著社交媒體，底部恐慌或暫未到來。
值得注意的是，當現貨價格接近大量行權價聚集區域時，造市商的 Gamma 對沖操作可能放大盤中波動。若價格向最大痛點方向靠攏，賣方將獲得最大利益，但快速穿越行權價也可能引發短暫的軋空行情，投資人應留意明日到期前後的價格波動風險。
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