百亿资本涌入，预测市场全景解读

原文作者：KarenZ，Foresight News

预测市场，这一利用群体智慧预测未来事件的金融工具，在 2024-2025 年经历了前所未有的爆发式增长。

以 Polymarket 和 Kalshi 为代表的平台日交易量屡次 1 亿美元大关，累计交易量更是达到数百亿美元规模，标志着预测市场从小众工具走向主流金融市场的关键转折点。

但繁荣的表象下暗流涌动。头部平台的中尾部市场与绝大多数新兴平台，均受困于流动性不足的共性难题；监管的不确定性如同「达摩克利斯之剑」，始终是行业发展的核心风险；同时，新兴平台也在激烈竞争中积极探索差异化突围路径。基于此，本文将对 Web3 预测市场的核心平台进行全面盘点与分析。

头部平台：双寡头格局

Polymarket

所在网络 ： Polygon

代币有无？ 暂无原生代币，不过此前据 Decrypt 援引消息人士透露，Polymarket 计划在重新进入美国市场后发行加密代币，但可能要等到 2026 年才会实施。

市场规模： 截至 10 月中旬 Polymarket 累计成交量突破 200 亿美元，每日交易量达到数千万美元乃至上亿美元，总用户数突破 140 万。今年以来，Polymarket 市场份额受到冲击，被 Kalshi 追赶甚至被超越。

核心特点：

• 无需 KYC，支持通过比特币、以太坊、Solana 等多条网络中的多个代币充值以及银行卡和 PayPal 存款。
• 仅采用 USDC 通过智能合约结算。
• 采用订单簿模式。
• Polymarket 不收取交易费用。
• 市场种类丰富，按当前未平仓头寸排序，政治、加密货币板块主导，其他热门板块有体育、特朗普、文化、经济。
• 使用 UMA 协议的 Optimistic Oracle 进行结果验证。对于最新推出的 15 分钟加密资产上涨 / 下跌预测市场，由 Chainlink 预言机提供支持。
• 提供 USDC 流动性激励和持有奖励。
• 流动性相对充足，是目前交易量最大的去中心化预测市场之一。
• 用户基数大，市场活跃度高，更容易推动信息发现、真相交易。

近半年关键进展：

• 6 月份，Polymarket 预测市场融合 Grok 分析和 X 帖子引用。
• 7 月份，美国司法部结束对 Polymarket 的调查。之后，据彭博社援引多方消息人士报道，Polymarket 斥资 1.12 亿美元收购小型交易所 QCX，重返美国市场。
• 8 月份，Polymarket 已获得特朗普长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）旗下风险投资基金的数千万美元投资。小唐纳德·特朗普还将加入 Polymarket 的顾问委员会。
• 9 月份，Polymarket 已获 CFTC 批准在美国上线。
• 10 月初，纽约证券交易所母公司洲际交易所 (ICE) 对 Polymarket 进行 20 亿美元的战略投资，投后估值为 90 亿美元。 同时 Polymarket CEO Shayne Coplan 还披露了此前未官宣的两笔融资——今年早些时候完成由 Founders Fund 领投的 1.5 亿美元融资和去年大选前完成 Blockchain Capital 领投的 5500 万美元融资。
• 截至 10 月中旬 Polymarket 累计成交量突破 200 亿美元。

不足：

• 此前初因监管问题限制美国用户访问，不过即将向美国用户重新开放。
• 依赖 UMA 协议进行争议解决，可能存在结果验证延迟等问题。
• 中尾部市场深度不足，这是全行业共性痛点。

Kalshi

Kalshi 是一家受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的事件合约交易所，即用户交易现实世界事件结果的市场。2025 年以来，Kalshi 的增长势头超越 Polymarket。

代币有无？ 无

市场规模： 截至 10 月 19 日，Kalshi 的未平仓头寸达 2.5 亿美元，高于 Polymarket（2.15 美元），累计名义成交量达到 122 亿美元。

特点：

• 合规，强制 KYC，当前仅开放给美国用户。
• 支持借记卡、Wire、银行转账，也支持通过以太坊、Solana 、Base、Arbitrum 和 Optimism 中充值 USDC 和 SOL 等代币。
• 以法币美元结算（如果以加密货币充值，由 Zero Hash 转换为法定货币）。
• 采用订单簿模式。
• 提供流动性激励和成交量激励计划。
• 针对现金和未平仓头寸推出了利率累积计划，当前的 API 设定为 3.75%。此利率是浮动的，可能随时调整。
• 动态费用机制，具体可戳此了解。
• 10 月中旬，Kalshi 与预言机项目 Pyth Network 合作，将实时、受监管的预测市场数据上链。
• 市场种类丰富，按当前未平仓头寸排列，体育、政治主导，其他热门版本为经济、加密、娱乐和选举等。

不足：

• 美国合规性是优势，但也意味着灵活性受限，比如，KYC 要求（有利有弊）和地域限制。
• 受监管限制，某些类型的市场无法开设。
• 平台收取交易费用。
• 社区用户反馈称价差较大。
• 中、尾部市场缺乏深度，不过这是所有预测市场的痛点。

近半年重要进展

• 2025 年 5 月，Kalshi Inc. 聘请小唐纳德·特朗普 (Donald Trump Jr.) 担任其战略顾问，并正与马斯克旗下 xAI 合作。
• 2025 年 6 月，Kalshi 以 20 亿美元估值完成 1.85 亿美元融资，Paradigm 领投。
• 2025 年 6 月，美国在线投资平台 Webull 通过 Kalshi 向散户投资者推出加密货币每小时合约交易。
• 2025 年 7 月，xAI 将把其 Grok 对话模型集成至预测市场 Kalshi。
• 202 5 年 10 月初，Kalshi 加密货币负责人 John Wang 在表示，预测市场平台 Kalshi 将在未来 12 个月内登陆「每个大型加密货币应用程序和交易所」 。
• 2025 年 10 月份，Kalshi 完成 3 亿美元融资，估值达 50 亿美元。此外，该公司还计划宣布将开始接受来自 140 多个国家客户的投注。

新兴预测市场

已上线主网 /Alpha/ 内测版：

Limitless：

Limitless 是一个构建在 Base 网络上的去中心化预测市场平台，是 Base 生态中最大的预测市场，2025 年 10 月份决定将扩展在 BNB Chain 上。

市场规模： 截至 10 月中旬 Limitless 累计成交量为 5.11 亿美元，虽远不及 Polymarket 和 Kalshi，但在新兴预测市场中位列前列。

代币：Limitless 代币 LMTS 已于 10 月 22 日上线，当前 FDV 3 亿美元。代币经济学方面，总供应量 10 亿枚，其中，分配给投资方 25%，分配给 Kaito 预售 1.37%，分配给 Echo 轮 1.26%，分配给团队 25%，生态系统奖励（空投和奖励）占比为 24.37%（第一季空投 TGE 全部解锁），还有各 10% 用于金库和流动性。

代币效用：

• 质押代币可解锁手续费折扣。
• 代币直接融入平台上的挑战、奖励和激励计划。
• 平台费用的一部分将用于回购代币。

Limitless 发币前两日，即 2025 年 10 月 22 日，完成 1000 万美元种子轮融资，1confirmation 领投，总融资达到 1800 万美元。

特点：

• 支持通过 Coinbase 或 Base 网络 USDC 充值。
• 采用订单簿模式。
• 专注于加密货币和股票价格预测，提供每 30 分钟、每小时和每日、每周市场预测。
• 独特交易机制：支持份额的拆分与合并，1 美元可拆分为 1 份「Yes」和 1 份「No」份额，反之两者可合并回 1 美元，为交易者提供跨 Yes/No 资产的无缝买入 / 卖出体验，交易灵活性高。
• Negrisk 分类市场：一种特殊的多结果预测市场，仅一个结果可获胜，所有结果的「No」合约相互关联，支持「No」份额向其他结果「Yes」份额的转换，实现快速换仓。
• 大多数市场由 Pyth Network 解析。
• 费用方面：对于 AMM 市场而言，所有交易均收取 0.25% 的固定费用。在订单簿市场中，仅向 Takers 收取费用，费用为 0.03% 至 3% 不等，风险低时支付较少费用，收益高时支付较多费用。
• 激励：LP 奖励、积分系统（未来空投）。

不足 / 风险：

• 流动性与市场风险。
• 功能复杂度较高：份额拆分 / 合并、Negrisk 市场的份额转换等机制对新手用户有一定学习成本，需理解底层逻辑才能高效使用。
• 监管不确定性。

Opinion

Opinion 是 2024 年 Yzi Labs 第 7 季 MVB 加速器计划入选项目之一，并在之后获得 Yzi Labs 的投资。2025 年 3 月份，Opinion Labs 宣布完成 500 万美元种子轮融资，由 Yzi Labs 领投，其他投资者包括天使投资社区 Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Group 等。

Opinion 当前处于内测阶段，需要邀请码才可访问。10 月中旬，Opinion Labs 宣布正式启用新品牌「Opinion」，Opinion 主网在保留新闻、体育等通用预测市场的基础上，第一阶段将重点围绕「宏观经济预测基础设施」主题展开，用户可交易各地 CPI、利率、就业等指标对冲宏观经济风险。

Opinion 在 10 月 23 日已上线 BNB Chain，并将推出 OPN 交易积分系统，构建 BNB Chain 生态首个宏观经济及综合预测市场。同时 Opinion 将于主网后开放 AI 驱动的无需许可市场创建及预言机等功能，致力于结合其 AI 预言机、预测市场和流动性基础设施 Opinion Metapool、Opinion Protocol，构建宏观经济预测生态。

Melee

Melee 是一个 Solana 生态预测市场，在 2025 年 9 月完成 350 万美元 Pre-Seed 轮融资，Variant、DBA 等参投。10 月 21 日，Melee 上线了 Alpha 版本。

特点：

• Melee 自称是 Pumpfun 和 Polymarket 的结合，任何人都可以就任何事件创建预测市场。
• Melee 还支持用户通过 Melee All 功能押注市场的整体增长，可以投资于市场中的所有结果。
• 创作者也可通过观众获利。
• 与大多数预测市场不同，Melee 的结果定价遵循联合曲线，这使得投机者能够通过尽早做出正确预测来获利。

PMX

PMX 前身是是 Polymarket 电报交易机器人 Polycule，近期发展为由 Meteora 驱动的 Solana 无需许可预测市场 launchpad。Polycule 团队曾从 Alliance DAO 获得 56 万美元投资。代币 PCULE 已更名为 PMX，当前市值为 1600 万美元。

特点：

• 任何人都可以创建预测市场，类似于在联合曲线上发行代币，但采用预售模式，并且需要设置筹集目标（1000 美元至 2 万美元）和写清楚市场解决标准。
• PMX 将每个预测市场转化为两个代币：「YES」和「NO」代币被铸造并添加到流动性池中。通过套利钱包重新平衡价格，两种代币的价格总和达到 1 美元。
• 采用 AMM 模式（与 Meteora 合作），任何人都可以提供流动性。
• PMX 上预测市场可在 Solana 主要 DEX 上交易（包括 Raydium、Orca、Meteora 等）。
• 费用方面，每笔交易都会产生 1% 的费用，其中，40% 按比例分配给 LP，10% 分配给市场创建者，50% 分配给 PMX。
• 市场解决当前在内部进行，之后会通过 AI 代理实现自动化。

Manifold

Manifold 是一个社交预测市场，通过游戏化方式让预测变得有趣且易于参与。Manifold 在 3 月宣布计划在今年发布 MYR 代币，同时，MYR 代币也会被 Decrypt、Rug Radio、Lucky Trader 和 DegenzNFT 采用。

特点：

• 任何人都可以免费创建预测市场。
• Manifold 采用限价单和自动做市商相结合的方式。交易首先根据限价单成交，然后再根据自动做市商成交。
• 平台使用 Mana（Ṁ）虚拟币 / 游戏币供用户押注市场，Mana 可以通过正确预测、成功交易、创建热门市场、完成任务、推荐朋友或完成赏金等方式获得，也可以购买，但不能兑现，可能降低部分用户的参与动力。新用户免费获得 1000 M 起始资金。
• 多链协议 Myriad Protocol 的关键组件构建于 EigenCloud 之上。

不足：

• 不能兑现，会降低部分用户的参与动力。
• 依赖创建者诚信，市场解决由创作者决定（特殊情况下管理员团队将推翻已解决问题），虽给予创建者很大的自主权，但可能会存在主观判断和潜在纠纷风险。
• 流动性问题。

未上线但值得关注的项目

The Clearing Company

The Clearing Company 是一个由 The Clearing Company 前团队成员创立的预测市场，链上、无需许可且受监管，将支持交易加密、 政治、 体育、 文化等预测市场。

The Clearing Company 创始人兼 CEO Toni Gemayel 曾任职于 Polymarket、Kalshi 和 Figma。根据官网显示，除 CEO 之外，该公司至少有 4 名工程和产品团队来自 Polymarket。

The Clearing Company 在 2025 年 8 月完成 1500 万美元种子轮融资，Union Square Ventures 领投，Haun Ventures、Variant、Coinbase Ventures 等参投。

pvpfun

智能基础设施 pvpfun 即将在 Mantle 网络上推出 AI 驱动预测 DApp「FUN Predict」，FUN Predict 将结合高吞吐量和模块化设计，实现实时结算和可扩展的市场创建。FUN Predict 将建立在 Pvpfun 的 Vibe Coding AI 框架之上，使任何人都可以创建可编程的、不断发展的社交金融产品。

根据官推 Profile，pvpfun 背后团队为 Gametaverse，支持者包括 OKX Ventures、Animoca Brands、Dragonfly 等。

Overtime

Overtime 前身为期权协议 Thales，之后转型为体育预测市场。

哪些公司 / 项目正在扩展预测市场业务？

Robinhood

Robinhood 在今年 3 月宣布与 Kalshi 合作推出预测市场中心。Robinhood 在 8 月份上线的职业和大学橄榄球预测市场相关事件合约以及 10 月份新增的 100 多个预测市场合约（包括关税、联邦政策、削减开支等）由 Robinhood Derivatives, LLC 通过 KalshiEX LLC 提供。

在今年的 Token 2049 峰会期间，Robinhood CEO Vlad Tenev 在接受彭博社采访时表示，预测市场有巨大潜力，已成旗下年收入超 1 亿美元的 9 大业务线之一。

Jupiter

Jupiter 在 2025 年 10 月推出预测市场测试版，Kalshi 提供流动性。

MetaMask

10 月 14 日，MetaMask 宣布即将在钱包内集成 Polymarket 预测市场。

Bitget Wallet

Bitget Wallet 在 10 月 23 日宣布整合 Limitless 预测市场。

World

2025 年 5 月份，Sam Altman 联合创立的 World 推出预测市场，支持通过 Kalshi Mini App 直接从 World App 参与预测市场。10 月份，Polymarket Mini App 也在 World 上线。

Rabby

Web3 钱包 Rabby 在 10 月 22 日宣布将在钱包内集成 Polymarket。

Drift Protocol

Drift Protocol 曾在 2024 年 8 月推出预测市场 BET，但近几个月来官方未做进一步更新和推广，官方预测平台上也没有活跃的预测市场。

预测市场聚合器

TradeFox

TradeFox 是一个由 Alliance DAO 和 CMT Digital 支持的预测市场聚合器和经纪商，已完全集成 Polymarket，即将集成 Kalshi、Limitless、Myriad 等预测市场。

特点： 相比 Polymarket 原生界面，添加高级过滤器，帮助用更好的筛选市场，并且支持高级订单类型（追踪止损、自动止盈止损等专业工具）。

Web3 老牌预测平台

Augur

Augur 于 2018 年 7 月正式上线，但在这之前的三年前就通过 ICO 融资超过 500 万美元。Augur 官推在 2021 年 11 月份至 2025 年 3 月份未发布任何动态，2025 年 3 月份宣布回归，并表示，Lituus 基金会正在重振 Augur，并在探索一个新的方向： 将预言机与底层预测市场分离，使得 Augur 成为一个模块化、中立的真相来源——可以接入任何预测市场、价格信息、DAO、游戏、保险协议等。

同时，Augur 的预言机将具备跨链特性，查询可以来自任何支持跨链消息传递的链。解析和结算仍将保留在以太坊 Layer-1 上，从而维护预言机的经济完整性。

延伸阅读： 《 冷知识：以太坊上第一个 DApp 就是预测市场 》

Azuro

Azuro 自称是一个用于预测市场的去中心化协议，主打体育预测，为 EVM 链提供工具和基础设施。部分预测市场基于其构建。

小结

Web3 预测市场正处于高速发展的阶段，头部平台「双雄争霸」格局稳固，新兴平台以及跨界玩家的入局正在进一步丰富预测市场生态。

随着监管明确与生态整合，预测市场有望在金融信息聚合、风险对冲等领域发挥更大价值。但需警惕的是，用户应理性看待预测市场的核心价值，做好风险管理，理性评估事件概率。