加密市场分歧焦点：四年周期已见顶，还是延续至 2026？

原文作者：Aylo

原文编译：Saoirse，Foresight News

不妨先思考一个问题：你觉得自己能精准卖在市场最高点吗？其实答案很明确 —— 几乎没人能做到，包括我，也不必强求。周期顶部的形成有个特点：它会在短期时间框架内快速出现，但在更高时间框架（HTFs）显现之前，很难被准确识别。

那些专注短期交易的日内交易者，或许能捕捉到一些信号，可他们早已多次喊出「顶部已至」，次数多了，这些判断自然也就没了意义 —— 毕竟他们本就不关注宏观市场背景。

所以，关于市场周期，还需你自己观察判断，做出适合的财务决策。毕竟市场瞬息万变，我的观点也会随新数据调整，仅供参考。

模式识别论据：

回顾历史图表，一个清晰的模式不容忽视：2013 年 12 月、2017 年 12 月、2021 年 11 月（均出现周期顶部）。四年周期的一致性显著，而市场模式在被基本面变化打破前，往往会持续存在。

该模式可能延续的原因：

我们显然已不在本轮周期的初期 —— 比特币自底部以来已大幅上涨。按照这一模式，我们应该正接近峰值区间。

基本面转变论据：

我提出一个简单的问题： 由机构主导的周期，真的会和前两次由散户主导的周期完全一致吗？

我总体认同市场存在周期性，所以不会空谈「超级周期」，但我认为周期可能因其他因素被拉长或缩短。

本轮周期可能不同的原因：

1、机构与散户的行为模式差异

2、传统指标可能失效

3、监管环境的彻底变革

4、宏观与美联储动态

（注：「Goldilocks 环境」是金融市场中的常用表述，源于童话故事《金发姑娘和三只熊》中「不冷不热、刚刚好」的概念。意思是过渡期间经济和政策条件或维持在稳定状态，为市场延续上涨提供支撑。）

美联储主席换届的历史模式： 回顾过往换届，可发现一个明显规律：

两次换届均呈现相同序列 —— 提名消息引发市场上涨，且涨势持续至换届完成，但标普 500 指数会在新任主席就职时精准回调。

耶伦接任时，标普 500 在 2014 年 1-2 月下跌约 6%；鲍威尔接任时，指数在 2018 年 2 月回调约 12%。这表明，特朗普在 2025 年末宣布提名后，牛市可能延续至换届结束，而 2026 年 5-6 月换届前后大概率出现波动 —— 可能与周期顶部时间点重合。

5、市场结构变化

DAT 杠杆风险 ： 我认为最主要的看空因素是 DAT 公司可能比预期更快平仓。大规模强制抛售可能压垮买方，改变市场结构。不过，失去买入需求（mNAVs 跌至 1）与成为引发「暴跌」的强制卖家，两者存在区别。

尽管如此，失去主要 DAT 的购买力显然影响重大。许多人猜测这种情况已经发生 ——Strategy 和主要 ETH DAT 公司的 mNAVs 已大幅下跌。我并非对此视而不见，你也应密切关注。

宏观风险 ： 通胀再次升温是真正的宏观风险，但目前尚无迹象。加密货币如今与宏观经济高度相关，而我们仍处于「Goldilocks 环境」。

尚未出现市场狂热：

若今年晚些时候加密货币出现大幅上涨、且涨幅显著跑赢股市，这种「暴涨后崩盘」信号可能意味着加密货币的顶部远早于可能延续至 2026 年的商业周期。

一个极具参考价值的指标： 稳定币市值增长。

在传统金融中，M 2 货币供应量增长往往先于资产泡沫。在加密货币市场，稳定币市值的作用类似 —— 代表加密生态系统内可用的「美元」总量。

主要周期顶部往往与 3-6 个月前稳定币供应停滞同时出现。只要稳定币供应持续大幅增长，市场可能仍有上涨动力。

坦诚地说， 基于目前的观察，我认为 2026 年前不会出现主要周期顶部 （这一观点可能随时因新情况改变）。

四年周期的历史数据点有限（仅三次），而机构参与是市场结构的根本性变化。单是美联储主席换届这一动态，就可能将「Goldilocks 环境」延续至 2025 年 —— 这一点尤为重要，尤其是在加密货币与宏观经济相关性空前紧密的当下。

本轮周期中，加密货币市场参与者对四年周期的认知也更深，这让我觉得结果可能略有不同。大众的判断何时完全正确过？

难道所有人都会按照四年周期模式抛售，然后全身而退吗？

不过，我也承认四年周期模式的一致性显著，市场模式在被打破前往往持续。大众对周期的认知，也可能成为使其终结的自我实现预言。

随着比特币市值占比下降，对于那些涨势过度的山寨币，我会继续逐步获利了结；但我会持有比特币，因为相信它会在 2026 年创下新高。需要注意的是，无论整体市场周期如何，你持有的山寨币随时可能触顶。

四年周期模式是支持 2025 年出现顶部的最有力论据 —— 它三次应验，而简单性往往胜出。但机构主导的市场结构变化、美联储换届动态，以及缺失的狂热信号，都暗示本轮周期可能延续至 2026 年。

未来几个月情况可能剧变，因此不必过于固执己见。

无论如何，要接受自己无法精准卖在最高点，并制定系统性退出策略。

合适的仓位是能让你安睡的仓位。若已获利丰厚，「卖得太早」也完全没问题。