10问xStocks：交易美股代币时，我们到底在交易什么？

原创｜Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）

作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）

继 3 月份率先推出 代币化 Coinbase 美股股票 后，RWA 资产发行商 Backed 再出新招——这次他们选择与美国加密交易所 Kraken 联合推出美股代币化资产交易平台 xStocks。作为抢滩“美股代币化市场”的急先锋，xStocks 短短 2 天内就引爆了加密市场的合作热情，除 Kraken 之外，Bybit、Raydium、Solflare、Kamino、Jupiter、Chainlink、AlchemyPay 等加密平台及项目纷纷加入其联盟阵营，GMGN、Backpack 等平台也上线了部分美股代币交易窗口，不少人认为此举或将吹响加密资产反攻美股市场的号角。

但与之相对，一系列问题随之而来，用户在 xStocks 平台上购买的代币是否可以赎回为美股？价格如何锚定？具体费用又是多少？购买美股代币是否享有分红权或投票权？我的同事 Asher 今天通过 GMGN 浅炒了下部分美股代币（详情见 《我在链上炒美股，第一天心态已飘》 ） ，实测中遇到了诸多细节问题，虽能理解大致原理，但据 Odaily星球日报记者团队讨论发现，具体实践仍有待进一步验证和观察。有鉴于此，我们整理了一份 Q&A 清单，供读者参考，同时也欢迎大家留言讨论相关问题或指出错漏。

Q1：目前 xStocks 支持的美股代币包括哪些？

根据 xStocks 官网信息 ，该平台现已支持的美股包括：

英伟达、Coinbase、Circle、伯克希尔哈撒韦、麦当劳、雪佛兰、苹果、亚马逊、万事达、摩根大通、Meta（前 facebook）、特斯拉、Strategy、标准普尔 500 指数等 61 种美股代币。

部分美股代币一览

根据其 官网信息 ，相较传统股票经纪商，xStocks 发行的美股代币具备 7* 24 小时可交易（Chainlink 提供价格预言机支持）、可自由转让、免交易费（仅限 Kraken 渠道）、支持 DeFi 集成及易用性等优势。

优势一览

Q2：代币对应美股是否有 1 ： 1 真实股票储备？

根据平台现有信息来看，xStocks 确实拥有对应的 1: 1 真实股票储备，但主要由部分合作托管方负责托管，因而该信息的真实性仍有待验证。

据 Backed 官网 及 xStocks 美股代币介绍信息 ，多数美股托管方包括如下机构：

• Maerki Baumann & Co. AG，一家瑞士私人银行，专注于投资咨询和资产管理，同时也为外部资产管理机构提供服务，该公司总部位于苏黎世，成立于 1932 年。除了传统的私人银行服务，Maerki Baumann 还提供可持续的投资方案、专业咨询、个性化服务以及间接房地产投资等。此外，该公司还与瑞士领先的加密金融服务提供商 Bitcoin Suisse Ltd. 有相应合作。

• InCore Bank AG，这是一家总部位于瑞士苏黎世-施利伦的 B2B 交易银行，专注于传统和数字资产，成立于 2007 年，并且是瑞士金融市场监管局（FINMA）监管的受监管银行。

• Alpaca Securities LLC，一家成立于 2015 年的美国券商，其官方 X 平台账号为 @AlpacaHQ 。

至于众多美股代币的 赎回机制，据产品页面信息介绍， 该基金目前不收取管理费，未来可能引入最高每年 0.25% 的管理费； 买入和赎回时，最多为用户投资价值的 0.50% ； 赎回金额基于股票的市场价格（参考来源：纳斯达克， https://finance.yahoo.com ），减去高达 0.5% 的投资者费用（最低 100 美元） ，金额会因管理费、外汇对冲误差、货币转换等调整。

此外，也有加密 KOL @_FORAB 此前 发文解析 xStocks 币股流通背后原理 称，（美股代币化主要）由注册在瑞士的母公司，控制着在泽西岛的 Backed Assets。它们通过盈透证券下 IBKR Prime 的通道，在美股市场买入股票，然后转移放置在 Clearstream 下的隔离账户。而 Clearstream 是德交所下的存管机构，帮助它们保存这些股票。当以上买入、转移、存入操作完成后，会触发已部署在 Solana 链上的合约，对应股票代币的增发工作，即每买 1000 股特斯拉股票并存好，链上会 1 : 1 铸造 1000 枚 TSLAx 代币。

Q3：xStocks 的加密合作方包括哪些平台？

根据 xStocks 官方及 Backed 官方 X 平台账号发布信息统计，其加密合作方包括以下平台及项目：

• CEX： Kraken、Bybit（Byreal） 、 Crypto.com

• Solana 生态：Raydium、Kamino、Jupiter

• 钱包： Solflare 、 FORDEFI

• 预言机： Chainlink

• 支付平台： AlchemyPay

• 其他支持渠道：backpack、GMGN

官方发布合作方信息

Q 4 ：x Stocks 美股代币化服务由哪些服务商提供对应服务？

具体而言，此类美股代币均有 发行商 Backed 发行上链，其对应股票托管方则是前文有过介绍的 1 家美国券商与 2 家瑞士公司（银行）。此外，还包括安全代理及授权参与者。

值得注意的是，或许是美股代币化资产市场仍然处于早期，所以 xStocks 现阶段并未设置做市商角色。

信息来源： https://assets.backed.fi/legal-documentation/service-providers

Q5 ：xStocks 及 Backed 平台服务禁用区域包括哪些国家和地区？

根据 Backed 官网引导信息 ，该平台不服务于伊朗、朝鲜、叙利亚、美国等高风险司法管辖区。

此外，其强调：“Backed 不会向美国人士出售其代币，也不会为美国人士的账户或利益出售代币，代币在美国不会被推广、提供或招募。”

看得出来，尽管其做的是美股代币化的生意，但是仍然对美国司法体系敬而远之，避免如同曾经的 Terra 推出的 Mirror Protocol 带来的“未注册证券”风险。

Q6 ：持有美股代币是否拥有对应资产的投票权或分红？

明确而言， 没有。

信源： https://assets.backed.fi/terms-of-service

此外，xStocks 的美股代币相关买卖操作无需 KYC，但据 引导文档信息 ， Backed 平台相关的个人用户或企业用户均需 KYC 之后登录平台参与交易。

Q7 ：对于 Crypto Native 人群来说，有哪些套利机会？

目前来看，除去享受美股本身的波动低买高卖以外，加密人群还可以用过做 LP 等方式获取收益。

此外，鉴于流动性、“交易时差”等因素，股票代币与真股票的价差常在，推荐阅读《 速览“币股并行”下的 5 个套利机会 》一文，其中还给出了时区套利、跨市场套利、事件驱动套利等参考。

值得注意的是，由于接入 xStocks 的平台对应 LP 池子是共通的，在这些平台间价格套利的机会相对较小。

Q8 ：若流动性持续不足，xStocks 后期是否会引入新的做市机制和做市商？

目前来看，官方并未给出进一步的信息，加密市场行业代表性人士也观点不一。

J upiter 联合创始人 siong 发文表示 ，经典 AMM 不适合股票代币，需要一种新的 AMM 设计来实现更高的流动性。普通的交易终端也不适用，会出现市值不匹配等问题。

安全公司慢雾创始人余弦也 发文表示 ，股票代币化后，股市有了加密货币里新玩法，同样也有了加密货币里的新风险。如果流行起来，新旧世界里会有创新与冲突，你中有我，我中有你。

至于具体的风险，笔者个人认为，或许我们可以从曾经 Terra、FTX 等平台推动的“股票代币化尝试”管窥一二，包含但不限于监管风险、价格操控风险以及短时波动风险等。

Q9 ：xStocks 背后开发公司 Backed 团队成员是 Rug 项目 DAOStack 原班人马？

根据现有信息来看，是的。

据此前加密 KOL @cryptobraveHQ 发文爆料 ，xStocks 背后为原归零项目 DAOStack 团队。根据 XStocks 背后以色列开发公司 Backed 相关信息，其前三位联创 Adam Levi、Yehonatan Goldman、Roberto Isaac Klein 上一段币圈创业经历都是 DAOStack 联创，而 DAOStack 基本在 2020 年就不再更新运营了。其代币 GEN IC0 募资约 3000 万美元后，团队连个小所都懒得上，发完币就任由归零了。DAOStack 团队接着创业做了@xStocksFi，背后主要由 Coinbase 等投资人在推动。Backed 公司相关信息，LinkedIn 界面也有详细记录。

关于这一内幕故事的更多信息，详情见： 《深扒 xStocks 开发商 Backed：“归零”团队二次创业，音乐生管项目增长》 一文。

Q10 ：Backed 是否会发行自己的代币？

xStocks 的爆火，也引发了市场对“背后公司 Backed 是否存在发行自己的代币”的猜测。但根据官方文档来看，其并无发币计划。

信源： https://docs.backed.fi/frequently-asked-questions