pump.fun现在值不值40亿美元？

行业最大的 meme 发行平台 pump.fun 将以 40 亿美元的估值来公开募集 10 亿美元的资金，已经不能算新闻了。在 meme 币热潮退去，不复以往金狗层出不穷的当下，无论是中文圈还是英文圈，总体上都有许多担心 pump.fun 发币会抽取掉大量流动性的声音，认为这会阶段性地为 meme 币赛道画上一个句号。

作为币圈现象级的应用层龙头，pump.fun 在相当长的一段时间内，都是行业印钞机级别的存在。但随着流动性和叙事的退却，pump.fun 自己也在想办法转型，比如学习传统互联网平台，打造平台原生网红引流。那现在的 pump.fun 它还值 40 亿美元估值吗？

40 亿美元估值，值不值？

pump.fun 的历史总收入目前约为 7.58 亿美元，是 Web3 领域里最具盈利能力的项目之一。根据 DefiLlama 数据，pump.fun 近 30 日收入为 4161 万美元。收入在其之上的项目，要么是稳定币及其相关（Tether、Circle 和 Tron），要么是 DEX（PancakeSwap、Hyperliquid），并且也没有任何 Solana 生态项目是其对手。

以近 30 日收入 * 12 来折算年化收入，大约为 5 亿美元，对应 40 亿美元估值的话市销率是 8 倍，这么算不是非常离谱的。当然，市场质疑的声音更多的也是「现在的 pump.fun 撑不起这个估值」，而不是「辉煌时期的 pump.fun 撑不起这个估值」。

pump.fun 的收入根据 meme 币总体行情的火热与否波动。去年的 11 月中下旬与今年的 1 月中下旬，是 pump.fun 新发行代币「毕业率」的高点，周新发行代币「毕业率」分别达到 1.67% 和 1.62%，是当前的 2 倍。

对应的，这两段时间内的日均收入起码都在 400 万美元以上，基本上是当前的 3-4 倍，甚至有单日收入破千万美元的情况。每日新发行代币数量起码也在 5 万个以上，是当前的 2 倍。

无论 pump.fun 是选择在巅峰期还是现在发币，肯定都是要被骂的。如果在巅峰期，就不是现在这个估值了，大家会骂他们破坏 meme 币牛市。如果是在现在，大家骂他们火上浇油，抽取流动性让本就低潮的 meme 币市场雪上加霜。但如果换一个角度考虑，meme 币还会有之前那样火热的行情出现吗？或是像铭文那样一蹶不振？此外，牛市有牛市的过法，熊市有熊市的过法。作为项目方的 pump.fun，他们在当前糟糕市场环境下所做的一些事情，又能够让我们看到他们有重新振兴 meme 币市场的希望，并且在可能的 meme 币牛市重新到来时仍然以某种护城河保持住自己的领先地位吗？

中文圈和英文圈的版本理解分化

在中文圈，抛开「发币」这个当下围绕 pump.fun 最大的讨论话题，总的来说要么比较关注 pump.fun 发币会带动一些「平台概念」的 meme 币上涨，比如和创始人 @a 1 lon 9 相关的 $alon 或是「吉祥物」$cupsey 等。要么就是更多地去关注 letsbonk.fun 等「新台子」。

比较有趣的观点有二。其一来自 KOL 加密韋馱 @thecryptoskanda ，他认为 pump.fun 的「大众传媒」属性是独特的，并且在捕获注意力时长极短的年轻一代用户上，pump.fun 是王者。

虽然 @thecryptoskanda 的这个观点伴随着一定的争议，但 meme 玩家群与传统媒体间确实已经形成了一个非常有趣的现象。炒 meme 币的玩家们在追逐利润的不经意间，变成了世界上极具效率的一帮「新闻记者」。而传统媒体的新闻记者们他们可能完全不炒币，却总会在传统的媒体上报导币圈发生的种种，无意间成为了 meme 币的「宣传大使」。

其二来自 @memekiller 365 对 @brainletcto 近日发布的一张「meme 战争之图」发表的观点。随着 $SPX 在过去一个月从底部持续拉升并在最近创出历史新高，老牌 meme 币和从 pump.fun、letsbonk.fun 等平台诞生的新 meme 币有了 PK 的态势，背后的力量各自为营。

那么英文圈呢？英文圈其实没有什么很鲜明的版本理解，还是该玩玩该闹闹，马照跑舞照跳。不过，他们更多地关注到了 pump.fun 的直播上，并且一些 pump.fun 的社区币也会让人感觉到，在当前的市场环境下，pump.fun 也放慢了脚步。

从「快节奏赌场」走向「慢节奏传媒」？

Gainzy，以色列人，目前 pump.fun 上最火的主播，在前段时间因为战事，需要频繁躲进防空洞。

在过去的一个月内，越来越多的 Gainzy 直播切片在英文圈走红。随着热度的攀升，Gainzy 自己发布的直播币价格也不断上升。

在 5 月的时候，pump.fun 创始人 alon 如此评论 Gainzy，「他一个人复兴了以太坊、pump.fun 直播以及脱毛诊所」，并称他为「上轮牛市的 ansem」。

那么 ansem 就问了（玩笑），「你知道谁是 Gainzy 吗」。超过 12000 次的投票，仍然有 34.8% 的投票者选择了「不认识」。即使到了现在，中文圈对 pump.fun 生态明星可能更多地仍停留在 ansem 阶段，确实对 Gainzy 不熟悉。

Gainzy 是谁？根据 @StarPlatinumSOL 的推文梳理，Gainzy 在 2017 年辞职并全职币圈，在那个 ICO 牛市中作为一个 Rug 项目 Obsidian 的 dev 而首次被卷入争议中。之后，他创建了一个交易机器人并在 2018 年卖出。

Gainzy 还是最早力推 FTX 的 KOL 之一，巅峰时一个月返佣高达 5 万美金。在 pump.fun 直播前，他曾是 Rollbit 赞助的主播，因为一边力推 $RLB 一边自己偷偷砸盘再次引发争议。

ZachXBT 在当时也抨击了 Gainzy，「为什么你在发推说自己买了 40 万美元的 $RLB 后不到一天的时间内疯狂砸盘？」

Gainzy 最初的走红是因为他被 ETH 整破防了然后在直播上狂喷 Vitalik 和整个以太坊基金会都是 SB，该次直播发生在 5 月 8 日。受该次直播影响，ETH 开始上涨，英文圈调侃 Gainzy 帮助 ETH 筑牢了底部，拯救了以太坊。

他的直播没有扫链，没有打狗，只有一根接一根地抽烟然后分享自己对加密货币的种种看法。从直播风格来看，他很像一个「赚到了钱但仍然像个草根一样直播的 CSGO 主播茄子」。随着热度越来越大，诸如 Pudgy Penguins CEO Luca Netz、Yuga Labs 联创 Garga.eth 都和他进行了连麦直播。

最新一个 pump.fun 的直播明星是 @rasmr_eth 。和 Gainzy 一样，他也是个大 KOL，在 Twitter 上有接近 11 万粉丝，并在 Twitch 上有超过 1 万名关注者。老哥上来就整活，像乔布斯一样开了场发布会，详细解释自己为什么要把天赋带到 pump.fun 上。

$rasmr 在发出后一度突破 1500 万美元市值，但现在已经跌到 600 万美元市值以下。

有传言称，pump.fun 向 Gainzy、rasmr 支付了报酬从而让他们到 pump.fun 上来直播。这个传言无法证实，但是 pump.fun 对直播的重视，也可以从开始于 5 月末的 100 万美元主播激励中看出一二。

除了这些直播明星外，在 4 月底大幅上涨的 $HOUSE 也捧出了诸如 @Fapita l3 、 @bigtonebigtone 以及 @Primed 25 等全新版本的影响力者。在上文的「meme 战争之图」中，$neet 作为一个目前市值不到 500 万美元的小币之所以能够被列入其中，正是因为有上述 3 人的大力支持。该币一度上涨至逼近 2500 万美元的市值。

「TYBT」，「谢谢 big tone」的缩写，上个月是 pump.fun 火爆的 meme 之一。不过，最近 big tone 休息去了，只有在小群和偶尔的 Twitter Space 上能看见他的身影

今年以来，搞 Web3 直播的平台已经出现了不少，但 pump.fun 毫无疑问是所有的 Web3 直播中最有网感的那个。虽然大家的印象可能还较多停留在那个群魔乱舞的 pump.fun 直播时代，但现在的 pump.fun 似乎在努力走出早期快手蛮荒生长的态势，针对性地在培养起自己的流量矩阵体系。甚至，现在的 pump.fun 会恍恍惚惚让人感受到一种 PVE 的错觉，上到 $FARTCOIN 这样破 10 亿美元市值的大币，下到 $neet、$chillhouse 等不到 1000 万美元市值的小币，社区之间没有争斗，互动频繁，团结得相当紧密。

（到本文发出时，$chillhouse 的市值已经突破了 1000 万美元，最高曾接近 1800 万美元）

而 pump.fun 创始人 alon 似乎也对这些展现出不同面貌的小币给予了相当大的关注。他在接受 decrypt 采访时特别提到了 $neet，因为该币用平台给予的创作者激励在华尔街举办了一场线下的「不工作」抗议活动。在该币的官推发推表达感谢后，alon 进行了转发。

$chillhouse 则是以病毒式的口号「Thoughts on chillhouse?（你怎么看 chillhouse？）」席卷各大 pump.fun 直播间和 KOL 的 Twitter 私信，这成为了 pump.fun 生态最近最火的梗之一，没有什么别的，就是无厘头，就像一帮喝醉的人在大街上乱涂乱画。alon 同样对 $chillhouse 的相关推文进行了转推。

「拒绝工作」的 $neet，病毒式无厘头的 $chillhouse，这两者都是相当打动年轻人的角度。pump.fun 依然有着加密圈对 Z 世代亚文化最好的嗅觉，这是他们的一道「软性护城河」。

当然，从创作者激励到主播激励，市场上对 pump.fun 抨击的声音从未停止。很多玩家认为，pump.fun 这是生意不好做了，终于铁公鸡拔毛拿出点钱来贴补。但如果站在做生意的项目方角度，每天都有金狗的火热市场当然是最好，但平淡的日子里也必须想招。招募影响力者、顺势捧新人、打造自己的流量矩阵，才有开启下一波市场狂热的「引子」。毕竟，满地金狗的市场，总是由一两个金狗打头阵开始的。meme 币发展至今，一个洗脑的表情包，或是从 Web2 直接搬运 meme，对玩家们消费欲望的刺激已经有限，也很难让玩家们想象出多大的空间（钻不住了）。

那怎么办？pump.fun 目前给出的答案是——抓年轻人的身份认同（$house、$neet）、不单一指望热点或灵光一现的 meme 币产出，尝试支持一些循着年轻人上头的 meme 节奏以不断梗（$chillhouse）以及能对币圈 degen 口味的直播带货。

结语

我不认为 pump.fun 发币会是 meme 币的终局，有可能会是阶段性的终局，但绝不会是 meme 币的终局。一直以来，我们似乎喜欢把一个赛道的失败归咎于某个项目，比如 Blur 毁掉了 NFT。但是一个赛道如果能被一个项目摧毁，那说明这个赛道其实早就死了。

世界上还有无数个想要改变命运的年轻人，而加密货币是至今为止生命力最持久，也相对最能吸引年轻人的地方。股票市场不缺叙事，是人们总会天然信服精英们写的故事。meme 币不会死，因为草根们也要有自己能够改变命运的故事。

潮水退去后，我反而希望 pump.fun「传媒」能够走得更远。在「币股」吸走币圈的注意力，成为精英们的游乐场时，pump.fun 身上那股野蛮但年轻的加密味，变得亲切了许多。