视频 | 每周市场解读：中美贸易新突破、新台币冲击与韩国ETF政策转向，全球资金流向何方？

原文： The Round Trip

整理：Yuliya，PANews

在加密与AI交汇的时代，真正重要的故事往往藏在喧嚣之外。为了寻找这些被忽视的真相，PANONY与Web3.com Ventures联合推出了英文视频节目《The Round Trip》。由John Scianna与Cassidy Huang共同主持，本期节目将深入分析当前全球市场的关键动向，从印巴冲突到加密货币突破，从中美贸易谈判到全球货币政策分化，为读者提供全面的市场洞察。

Token2049迪拜现场：热度重燃，建设情绪回归

Token2049迪拜现场人流密集，交易所高调亮相，优质项目也不少。去年困扰活动的暴雨未再重现，整体体验大幅提升。市场情绪显著回暖，项目方重返“建设模式”，展示出信念与愿景。

不过，场边活动过于密集，加上迪拜交通拥堵，常常需耗费三四十分钟穿梭于各活动之间。尽管如此，一些创始人的执行力与长期思维仍令人印象深刻。此外，还有一个有趣的小插曲：全球正闹“开心果短缺”，部分原因竟是迪拜那款广受欢迎的开心果巧克力。据悉，这款巧克力在好市多有售，价格已从7美元涨到10美元，而迪拜原产的更是贵到20美元一块。

地缘政治风云：印巴冲突升级

上周最受关注的严肃事件莫过于印巴紧张局势全面升级。这场冲突根源可追溯至1947年英属印度分治，此后两国已爆发四次主要战争：1947-48年克什米尔战争、1965年第二次克什米尔战争、1971年孟加拉解放战争以及1999年卡吉尔战争。值得注意的是，自1998年起，印巴双方均成为核武器国家，使得任何冲突都具有更为严重的潜在后果。

本轮紧张局势源于4月22日发生在印控克什米尔的恐怖袭击，造成26名游客（多为印度教徒）死亡。袭击由"抵抗阵线"宣称负责，该组织与曾策划2001年印度议会袭击和2008年孟买恐袭的"虔诚军"(LeT)有关联。印度随即指控巴基斯坦庇护恐怖分子。

上周早些时候，印度发起代号为"辛杜尔行动"(Operation Sindoor)的军事行动，打击了巴控克什米尔的九个目标。印方强调这是针对恐怖基础设施的精准打击，避开了巴基斯坦军事目标。然而，巴基斯坦方面谴责这是"战争行为"，报告了包括妇女儿童在内的平民伤亡，并声称已击落印度战机并实施报复性打击。

冲突持续升级，双方在实控线(LOC)附近交火，导致大量平民疏散。中国作为巴基斯坦的亲密盟友表示严重关切，西方情报甚至报告中国歼-10战机击落了印度的法制"阵风"战机。国际社会包括联合国秘书长古特雷斯和美国总统特朗普均呼吁各方克制，但在莫迪等民粹主义领导人的推动下，双方都难以在没有"胜利"的情况下退让。

宏观经济政策分化：全球流动性与利率走向

全球宏观经济政策正呈现明显分化。中国人民银行下调存款准备金率，向系统注入1430亿美元，开启流动性释放模式，这是贸易战背景下的流动性注入还是市场的悄然恐慌尚不明确。与此同时，尽管油价走低，OPEC成员国同意增产，这一决定可能旨在刺激全球经济增长。

美国方面，美联储主席鲍威尔在第一季度GDP为负的情况下维持利率在4.25%-4.5%不变，通胀是否受控/经济增长是否被牺牲仍需观察。相比之下，英国选择将利率下调至4.25%，展示了不同的货币政策路径。

此外，美国总统特朗普与英国达成了一项贸易协议，这是自特朗普发起全球关税攻势以来的首个正式协议。双方同意降低汽车、农业和钢铁的贸易壁垒，美国对英国钢铁的关税从25%降至0%，汽车关税从27.5%降至10%。作为交换，英国将放宽美国汽车、乙醇、农产品及工业设备的准入。这项协议提供了有针对性的关税减免，但距离全面贸易协定还有距离，更像是长期谈判过程的第一步。

芯片外交与AI战略转向

有趣的是，特朗普政府上周暗示可能撤销或不执行拜登时代的AI扩散框架。该框架旨在通过将国家分为三个等级来控制美国AI芯片的全球分布，对甚至是长期盟友也实施出口上限，执行将于5月15日生效。

这一转变非常具有战略意义，可作为贸易谈判的筹码。例如，以色列、印度和瑞士等二级国家正在购买美国的F-35战机，却面临购买英伟达芯片的限制。这种矛盾在于：你信任他们使用你最先进的隐形战机，却不信任他们使用GPU？这一战略转变表明，本届政府计划将AI芯片出口作为贸易谈判工具，而非实施全面限制。通过给予盟友更大的准入权限，英伟达和AMD等美国公司可以扩大市场、增加利润并将其重新投资于下一代硬件，确保美国保持技术优势。

这不仅关乎贸易和经济，更关乎战略动力。限制措施可能适得其反，反而激发创新。以腾讯为例，为应对芯片限制，他们开发了混元Turbo S，这是一款超高效的AI模型，能在不到一秒的时间内回复查询，结合了Mamba和Transformer元素。他们还推出了混元T1，利用专家混合系统进行事件推理和问题解决。正如俗话所说："需求是发明之母"。

在上周的ICLR大会上，OpenAI、谷歌DeepMind以及来自美国、中国和世界各地的大学都派代表出席，展示了他们的研究成果。中国的学生和企业代表数量众多，他们强调自己的模型使用更少的内存。中国并不是在等待获取访问权限，而是出于必要进行创新。如果美国实施过度限制，只能暂时减缓这些国家的发展，反而可能无意中加速他们的进步。因此，改变这一政策并非软弱的表现，而是走向战略清晰的举措。

台湾新台币异动与资金流向

市场已对此作出反应，新台币在短短两个交易日内暴涨逾10%，这是自1980年代以来最剧烈的波动。外资大量流入台湾股市，特别是半导体领域。台湾选择不干预，传达出允许新台币升值的信号。然而，新台币升值会伤害出口，而台湾经济极度依赖出口。其他亚洲货币也出现波动，交易员预判其他央行可能采取类似动作。分析师意见分歧，一部分认为新台币将继续升值，另一部分预测即将回调。新台币上涨源于AI热潮和外资涌入，但背后潜藏风险，一旦出口数据受损，政策可能随之调整。

中美贸易谈判新进展

5月12日，中美双方在日内瓦举行的经贸会谈后发布联合声明，宣布对部分关税进行调整。根据声明，美国将取消91%的加征关税，并暂停24%的“对等关税”90天，目前对华“对等关税”降至10%。中国也相应取消和暂停了一部分反制措施。这次谈判主要集中在关税减免，未涉及美国以芬太尼为由加征的关税及中国的部分反制措施。中美双方还同意建立机制，继续就经贸关系进行协商，以通过制度化的沟通机制解决分歧。商务部表示，最终目标是彻底纠正单边加税的错误，持续加强互利合作，维护中美经贸关系的健康、稳定和可持续发展。

美中贸易战以来已对双方经济造成实质影响：美国企业成本上升，转嫁给消费者导致价格上涨和供应链延误；中国工厂活动放缓，出口下降。北京以降息、注资和一系列刺激措施应对，但贸易战的连锁反应已超越关税本身，影响全球贸易稳定。

比特币企业风潮：从Strategy到MetaPlanet

比特币近期突破10万美元大关，目前交易价格约为101,000美元，反映了市场对加密资产的热情高涨。企业持仓比特币的趋势继续加强：

• Strategy (前身为MicroStrategy)在佛罗里达举办第五届"企业比特币大会"，CEO Michael Saylor强调比特币作为企业储备资产的重要性。会上宣布再购入1,895枚比特币，累计持仓达到555,450枚，继续保持全球最大企业比特币持有者地位。

• 东京上市公司 MetaPlanet 上周也购入555枚比特币，使总持仓达到5,555枚。这一数字在日语中具有象征意义，因为"5"的发音为"Go"，5-5-5-5象征"Go! Go! Go! Go!"（冲啊！）。此次购买价值约5300万美元，公司股价随后上涨13%。MetaPlanet已成为亚洲最大的上市比特币持仓公司，全球排名第11位，目标是年底前持有1万枚比特币。

• 比特币杂志CEO、MetaPlanet顾问David Bailey宣布成立" Nakamoto 公司"，专注于比特币媒体、挖矿和基础设施建设，旨在收购陷入困境的比特币企业并重启其资产，背后有机构和主权资金支持，据称可调动数十亿美元资本。

加密政策观察：韩国ETF转向与各国储备态度分化

韩国第21届总统选举将于2025年6月3日举行，总统选举竞选活动于5月12日正式启动，7名候选人将展开为期22天的激烈拉票大战。民主党的李在明在民调中领先，被定为1号候选人，其主要对手是执政党国民力量党的金文洙，为2号候选人。

左翼民主党候选人李在明和右翼政党候选人金文洙均承诺推动比特币ETF合法化，形成罕见的跨党派共识。这一政策旨在促进中产阶级财富积累并为年轻一代提供更多机会。金融服务委员会(FSC)主席金炳焕表示愿意与新政府讨论实施方案，这标志着政策态度的重大转变。FSC此前一直明确反对现货加密ETF，认为其波动性过大。美国现货加密ETF的成功（净流入超430亿美元）成为韩国重新审视此类产品的关键因素。

与此同时，美国一些州也在逐步接受比特币：新罕布什尔州批准了允许国家将高达5%的公共资金投资于比特币的立法，亚利桑那州则允许将无人认领的数字资产用于质押或赚取奖励后转入储备基金。

然而，佛罗里达州撤回了其比特币战略储备法案，而英国财政部经济大臣艾玛·雷诺兹则明确表示，比特币的波动性使其不适合作为公共资金储备。同样，日本、瑞士和俄罗斯等国家也排除了比特币储备，强调了公共财政管理中稳定的重要性。